区块链神吐槽当前全球投资环境面临的主要风险是资产价格的不断下跌，以及基金所拥有的资金不断减少，全球投资环境都面临着寒冬的考验。人们都呼喊着，熊市死于抄底，现金为王。
这是捕获优质低价资产的好时机，也是STO吹向风口的好机会。但是ST在底层技术和实例的现实之间，仍存在着巨大差距，而且是不断增长的差距。例如很多ST都是ERC-20的变体，ERC-1404也只是在ERC-20的基础上增加了两个简单的函数，这远远达不到ST应用的标准。
由哔哔News主办，巴比特加速器、LINKVC、冉道资本协办的BIT BANG第三期线下活动《证券化代币发行(STO)》在上海长宁来福士举办。参会嘉宾比特律创始人朱鹿杰、BK FUND创始人黄峤濛、DAEX基金会主席谷燕西、区块链著名律师高素质蓝领就STO的现状和发展前景发表了自己的看法。
观念、技术与财产形态
比特律创始人朱鹿杰
如果我们做区块链，仅仅停留在数字资产层面，就很难和现实的世界对接。
这也是为什么ICO以后，很多人开始把目光和精力放在STO上。今年9月出现了ERC-1400以及ERC-1404等，使得技术的发展可以在法律的合规、名单的选择上做一些区分。
目前大部分token都属于实用型通证，平台上发行的代币只能用于内部流转，且不产生任何收益。因此，它的价值来源于供求关系，当平台上的人越来越多，或者供不应求的时候，Token的价值就会上升。
这和传统互联网的做法很相似，因此，UT（实用型通证）的存在本不是为投资者设计。ICO一夜之间凉下来，是符合我们的判断的。
证券型通证则是与现实的资产相对应的，资产很有可能通过技术，以及法律的变更，来进一步颗粒化或者通证化，这在中国也是有可能的。
证券类TOKEN的前世今生
BK FUND创始人黄峤濛
最早接触Coin Test的时候，我们都是想着让自己不要成为一个证券，因为定义成证券是要接受监管的。但是现在我们的视角变了，我们想着如何把自己定义为证券，如何把自己放进监管的框架里。以下是我们对STO的观点：
- 合规问题需要多个政府机构的系统性支持，而这种系统性支持的建设可能需要非常长的时间。功能性代币上线之后，它很少涉及链下，而STO是一个非常注重链下的产业，当前还没有全面的机构来支持它，这需要非常长的时间。
- 实操性难度需要保持高度重视。目前真正发行了受监管的证券类通证极少，缺乏可参考的模版。
- 对于STO而言，传统金融产业的从业者更有优势，因为他们熟悉监管，募资能力强。而对我们做区块链的人而言，我们虽然了解什么是币，但不了解什么是金融，我们没有和传统的金融机构打过交道，更没有与他们进行业务上的合作。因此传统做投行、做基金、做私募的人去做STO更有优势，这也是传统投资人进入区块链行业的一次机会。
- 区块链的交易将获得监管和政策的保障，大量的传统投资人、个人投资人将会跑步入场。区块链从业者都希望有更多的传统资金跑步进场，但是传统资金并不知道如何进场。去年很多传统资金去买了矿机，他们想用矿机挣法币，因为让他们用钱买币是非常困难的。STO是合法合规的证券，如果能让他们买STO，这对整个区块链行业的意义重大。
- 区块链世界的用户获取成本和教育成本将会大幅降低。
证券型通证的经济模型
DAEX基金会主席谷燕西
我认为，证券型通证适用两个行业，一个是新兴行业，最好的应用是2C。因为2C的市场机构很多都是很分散的行业，例如零售部门，可以通过通证的方式将大家聚集起来。如果应用在2B，面向机构，效率则会很低。
另一个是信用度低的行业，通过与区块链的结合，减少行业的信任成本。需要注意的是，STO毕竟还属于一个创新的领域，项目方不能迈过监管的红线。
分红机制是代币机制里最重要的。证券化代币不是积分，积分是恒定价值，证券化代币的价值是可变的，持有者希望未来有更多的收益。如果代币持有者没有收益预期，代币可能仅仅是一个积分。
分红一定是证券化代币持有者的主要预期，分多少？
什么时候分？
分的频率是多少？（传统股票按年，通证可以非常频繁，按季度、月、天）这些要素都非常关键。
证券类代币的投资风口
区块链著名律师高素质蓝领
证券类代币和传统数字货币市场，两者的差别很大，重叠度不会超过10%，普通投资者可能不能参与这些投资风口。
专用于ST的区块链平台。其实，也就是专用于证券类代币的公有链，它是整个ST行业里的基础性设施。这些平台可能本身不会发币，参与进来的可能是传统的公司股权，这就和普通的散户没有太大关系。
有牌照的中心化交易所
牌照的价值非常大，在美国拿交易所的牌照非常难，尤其是证券类交易所。我觉得，币安和火币拿到交易所牌照的可能性都不大。而且证券类代币必须在有牌照的交易所上市，如果某家交易所在早期拿了牌照，它可能会垄断市场。
去中心化交易所
去中心化交易所可能在监管上套利。中心化交易所需要牌照，去中心化交易所则不需要。当一些ST无法在传统数字货币交易所上线时，它们可能会选择去中心化交易所。在短期内，我比较看好基于以太坊的去中心化交易所，因为大部分证券类代币还是会在以太坊平台上存放。
区块链身份项目
这是必要的基础设施。证券类代币的前提是实名制，目前有两种方式来实现，一种是中心化方式实名制，由一个特殊的中心化机构来认证KYC，这种方式比较简单。另一种是去中心化的方式，目前去中心化的方式还不太成熟，其中不仅包括技术，还要看团队的运营情况。任何一种身份认证的方式，都需要先获得监管机构的认可。
存托服务机构（含钱包供应方）
代币不一定存储在链上，很多人喜欢把币存在off-chain的钱包，这也是基础设施。证券类代币投资者可能不是数字货币投资者，他们可能是大公司，因此会选择第三方托管，包括交易所也会有这个需求。
跨链交互协议
长远来看，以后每条链上可能都有证券类代币，STO将会存放在不同的链上，代币会在不同的链上进行交易。因此跨链也是基础设施，这还是比较长远的事，预计在三年之内发生变化。
神吐槽：比特币才是韭菜和散户的最后机会。
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