区块链神吐槽井底望天：朋友圈
硅谷银行的事情再说几句吧。主要问题就是长短配处理上面，没有留下足够的腾挪空间，本身投进去的长配资产也不能说是坏资产，主要还是以美国十年期国债为主，但是受到的最大冲击，就是美联储激进升息政策下的国债价格下跌导致的浮亏。你如果没有资金流问题，这些浮亏都不是个事情，但是如果因为要变现而被迫抛出去，那么就变成真正无法躲避的亏损。以银行的商业模式，估计没有哪家银行可以经得起储户挤提的。
从资产的质量来看，基本上存储户的存款，大概98%的额度，最终都会拿回来。当然麻烦就是破产清盘程序比较花时间，很多企业这个月15号的工资要发。如果美国政府不出手，对科技初创企业行业的实际打击还是蛮大的。另外一个附带情况，就是会导致美国企业和个人，整体性的离开中小银行，大规模集中到“大而不能倒”的主干银行。从而摧毁了美国经济基层的活力。
那么造成这个困境的主要就是美联储的勒脖子政策，现在还只看到银行的麻烦，以后可能国家的麻烦都不会缺席。
当然要解决这样的资金流不足的办法，最好也是大量外部的资金的注入。而去年欧洲不少资金，就是因为战乱躲过来了。说起这个，中国主导的伊朗和沙特的和解，就正好与这种思路对撞了。
硅谷银行（SVB）遇到了什么问题
推特：徐冲浪
https://twitter.com/xcl2022/status/1634185680590098434
@xcl2022
作为前20大的银行，昨晚硅谷银行美股开盘暴跌50%，硅谷银行（SVB）遇到了什么问题？为啥昨天引发了美股和加密货币的暴跌？
帮大家简单总结一下。
1、这家在加州长大的银行并非传统的大家认知中的网点银行，通过吸储和贷款利差盈利，它是没有2C业务的，只面向B端企业和机构，主要客户都是VC和创业公司
2、因为商业模式的特殊性，前几年处于利息较低的周期，SVB在前几年低息吸收了很多存款，但是因为近几年科技、消费等各个行业的放缓，创业公司融资需求的下降，贷款放不出去，资产配置的时候，SVB直接把一半以上的资产配置在了美国国债和MBS上。按照融资成本0.25%来计算，1.5%-2%的稳定回报并不难看。
3、10年期美国国债如果能持有到期，SVB也不会有什么事情，到时候本金+利息正常回收，但问题是他现在无法持有10年左右，因为它缺少现金（想一下你拿了一手NFT，全部套牢，一点ETH都没了的场景）。长期债券价格的下跌，导致SVB出现了大量浮亏，逼迫它亏本卖出了18亿美金。
4、CEO比较骚的操作是同时出售普通股和优先股，想要募资22.5亿美元，弥补掉这部分亏损，再为自家公司注入一些流动性。同时，他想要通过真诚地告知合作多年的VC目前银行的状况，获得信任和支持，让人不要提走钱。VC直接转身广而告之了，进入了“看谁跑得快”时间。
5、接下来迎接SVB的就是挤兑潮，我们在加密交易所FTX提款过程中已经体验过了。至于能不能活下来，不好说，原因是救你的成本太高，而回报太低，我有钱还不如自己现在去抄底国债呢。现在市场上都在一边提款到其他银行，一边等待一位类似巴菲特一样的救世主出来安定人心。
6、综合一下就是：
这几年互联网差不多瓶颈期了，除了AI和加密货币，几乎没有新玩意出来。
不光VC的钱投不出去，上游SVB也贷款放不出去，加息周期的结束遥遥无期。
SVB特殊的模式导致了几乎没有散户存款，FCID的理赔保险也照顾不到，只能自救。
CEO傻逼，寻求帮助中像SBF一样暴露了底牌，加重了挤兑。
硅谷银行的挤兑，只是开始
昨夜，美国第16大银行的硅谷银行引发挤兑，单日暴跌60%，美股KBW银行指数暴跌8.1%，创新冠以来的单日最大跌幅，美国三大股指重挫2%左右，带动全球资本市场一片哀嚎。（截稿前，又跌了50%）
今天一早，据说半个宏观研究圈都在火急火燎的查阅相关资料，就为了在《2008次贷危机或再现》的深度报告中，加上一句“正如我们所料”。
作为一个自媒体，本应该跟着煽风点火，制造点恐慌，但是政事堂觉得，还是要把底层逻辑经清楚更为重要。
2020年疫情爆发，从特朗普到拜登，从联邦政府到州政府，在20-21两年开启了史无前例的大放水，在巨额的量化宽松之下，硅谷的优质企业广受吹捧，以零成本获得了大量的贷款。
这些硅谷的企业把从金融机构借到的钱，都存在了硅谷银行里面，硅谷银行拿到了大量存款，却面临硅谷企业没有信贷需求，便在美联储0%利率时期，买了大量1%利率的美债与房债（MBS）。
2022年，拜登政府开启了大幅加息，一年的时间内，将美联储利率拉至4.5%，并预计将加息持续到23年底并逼近6%，使得市面上的债券收益率升至5%~7%，导致买了1%债券的硅谷银行面临巨额的浮亏。
与降息周期的中国老百姓纷纷偿还高利率的房贷相反，加息周期的美国老百姓坚决不还低利率房债，硅谷银行变相为美国老百姓炒房支付了利息。
本来呢，只要硅谷银行一直抻着，账面上就看不到亏损。
但是，纳指2022年的下跌，导致硅谷公司账面资金持续下滑，美联储的利率激增，又导致大量的硅谷公司选择从硅谷银行取钱还债，引发了硅谷银行没钱偿还客户。
由于美联储加息，前市场上的融资成本过高，且可以预见到年底还会继续攀升，不愿意饮鸩止渴的硅谷银行决定断臂求生，打着出售0%利率时买的美债和房债，来支付客户的提款要求。
过程中产生的巨额损失，原计划是通过发行股票的方式融资，结果好巧不巧，与此同时，币圈银行Silvergate宣告倒闭。
硅谷银行与币圈银行有着高度重叠的用户，恐慌迅速从币圈向科技圈蔓延，导致投资者印担心硅谷银行重蹈币圈银行的覆辙，纷纷取款，导致账面现金被提光，后续无法继续提款。
而硅谷银行的主要客户是硅谷企业，不在个人存款保险的保障范围内，无法取款迅速引发恐慌和踩踏式的挤兑，引发了股价的跳水。
硅谷银行的挤兑又令投资人怀疑其他银行也会重蹈其覆辙，带动了整个美股银行板块的下跌，然后又引发了美国三大股指的下跌，最终传递到了欧洲与亚洲的资本市场。
所以呢，理顺了这个逻辑之后，就会发现，这轮硅谷银行的导火索，并非是08年次贷危机包装不良资产的次级贷，而是金融机构在加息前期，搞了长短期错配。
为什么要把硅谷银行这事儿掰开来讲呢？因为真的很重要。
所有在2020-2021年，美联储放水期间，收了大量美国0%利率热钱的国家、央行、银行，又在2022-2023把这些钱按照长期规划“润”走，产生了长短期资金错配的，都将面临硅谷银行相似的窘境。
差异，不过是欧洲国家面临“存款”被美国企业取走的危险，亚洲国家面临“货款”不再被美国企业支付的危险。
总而言之，这一波的冲击，是结构性的全球“美元现金荒”。
在美国强力加息的大背景之下，区域内任何一个经济体爆发危机，都容易复制从币圈银行到硅谷银行的传染效应，引发区域内更大规模的美元资产踩踏式挤兑，引发类似于98年金融危机的局面。
如今，连美国自家的银行都被美联储的加息拉爆了，这意味着针对于全球新兴市场的雷爆潮已经不远了。
区别，在于谁在餐桌上，谁在餐桌旁。
被俄乌折腾的欧洲就不说了，对比隔壁首尔、河内、新德里、孟买、东京都这两年飙升房价，再看看这两年被按住的北京、上海。
就会发现，中国是亚洲主要经济体当中，为数不多没有利用2020年美国的短线热钱去炒长周期房地产的国家。
不仅慨叹，权威人士他们自12年以来布的这个局，如今终于到了10年收官的时刻。
接下来的半年，好好苟住，不要乱打弹药，坐等硅谷银行模式在其他国家爆的此起彼伏，届时我们再出手，全球地缘格局与利益的再分配，就要由我们来执刀来分割。
https://mp.weixin.qq.com/s/IFbuHiw1ukwDOW7xzlgNnA
政事堂2019
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另一个维度看世界
精选留言
张春波
来自山东
回过头看，大国棋手真是特么的牛逼。
而背后支撑大国棋手能够按照自己思路下棋的战略定力，战略实力更牛逼
政事堂2019
(作者)
如果不是去年中间折腾那一下，我们的优势会特别的大
流舟
来自四川
前两年一刀切的按住房地产也不见得是明智，但的确保护了穷人一把
政事堂2019
(作者)
是非常明智的，1，避开了长短期的资金错配，2，避开了俄乌冲突带来的全球大宗上涨
Alan
来自上海
在中国的呼吁与外交努力下，伊朗和沙特在北京举行会谈，两国同意恢复外交关系，并在两个月内重新开放大使馆和机构。
5条回复
政事堂2019
(作者)
1、中国版的戴维营协议，充当了支付宝，为后续俄乌谈判累积了经验和信用
政事堂2019
(作者)
2、正如之前中沙、中伊分别签署的几十年合同，未来中国跟乌克兰和俄罗斯也会通过签署长期合同，确保两国之间和平协议的持久
青菜
来自广东
12年什么局，给点提示呀[破涕为笑]
政事堂2019
(作者)
12年开始以副主任的身份，执掌中央财经领导小组办公室
LQ
来自上海
去年减持几千亿美元美债，这是有高人呀。
政事堂2019
(作者)
嗯，去年不减持的话，要亏成狗了
傻开心的卫卫
来自广东
圆方还跟你打了外贸下跌4成的赌[旺柴]
政事堂2019
(作者)
嗯，那个他输了我一箱酒
Zifi陇行者
来自北京
问题是美帝会容你来操刀分配？
4条回复
政事堂2019
(作者)
从开罗、雅尔塔，到98和08，都是美国主导，但我们都参与到了战后分配
未完待续
来自山东
既然是分配，就不是美帝一个人玩儿，一个人吃那叫独吞[呲牙]
愿你走出半生归来仍是少年
来自湖北
想坐在桌旁边手里要有枪，目前担心的是一轮收割之后，我们的关键点位时出现现在对付毛子的套路
政事堂2019
(作者)
海峡在最近两年没啥大风险了。
左右
来自河北
儒家文化圈，还是能忍，能下棋，没有这底子，去年恐怕是要崩的
我在线上
来自广东
这三年中国制造大量出口，贸易顺差继续扩大，但是外汇储备与美债并未增加，那么多的美元去哪了？有一种说法是，美帝加息一年多，那些借钱搞长短期错配的国家并没有如期爆雷，而是有中国的美元输血，所以接下来哪些能活下来，就看哪些能满足我们的需求了
青石
来自美国
是这个逻辑吗？20年借了便宜美元，投资长周期产品的其他国家和机构，现在发现长周期产品的收益还不如短期美元利率。这进而导致浮亏和可能的新兴市场美元挤兑。这些挤兑最后有可能产生新兴市场的雷暴。
5条回复
政事堂2019
(作者)
是的，20年下半年吃到的廉价美元，只要买了长期产品，都相当于是在帮别人付利息了.....
H.Young
来自江苏
重仓房地产的黑石集团都违约了。
3条回复
政事堂2019
(作者)
黑石这一波搞不好还真得伤筋动骨
吴宏
来自江苏
回复 政事堂2019：黑石还得感谢中国政府，当初要接盘潘石屹的国内资产被我们叫停了[捂脸][捂脸][捂脸][捂脸][捂脸]
hlb19870923
来自安徽
去年的折腾真是〝浪费弹药+暴露弱点〞
恭喜发财
来自辽宁
如果再拉爆一个贝莱德这样级别的就好了
政事堂2019
(作者)
这次美国应该会遵循too big to fail，不会让这种级别的倒了
大黑海豹子
来自江苏
千年世仇咱们都能让它在五千年文化的熏陶下握手言和，这点小风小浪，可掀翻不了大海！
杨晓东
来自北京
多读一读《两次大危机的比较》
东东
来自福建
我们银行里空转的资金买了啥？
政事堂2019
(作者)
run
奉高
来自北京
不是债券价格，是收益率升至5%-7%吧
3条回复
政事堂2019
(作者)
嗯，收益率，我打错了么？
等风来
来自山东
回复 政事堂2019：收益率上升，就是债券价格下跌的原因，硅谷银行持有大量美债，因此损失巨大。
王大善人
来自福建
逆周期调节
从“硅谷银行”暴雷说起
我之前写过一篇文章《“钱庄的正义”与“银行股的价值”》，谈到银行危机的根源，以及现代银行制度最终的“受益者”和“受害者”分别是谁。当时很多人不能理解，因为我们很容易把“习惯”误当做“常识”。
今天旧话重提，我并没有新的观点。只不过，当前的场景下，也许会有更多人愿意摆脱“习惯”的约束，认真思索一下这个问题。
以下是正文：
===========
我的小说《木叶青玄》里有一个关于钱庄（银行）的设定：在一个“帝国崩解，门派林立”的架空世界背景下，经过几百年的商业竞争，最终天下最大的一家钱庄，叫通汇钱庄。名字不重要，重点在于，这是一家“存款准备金率100%，永不放贷”的钱庄。
以下一段，是老家主决定“分家”后，对储户们所说的话：
丰临城，丰临商会。
一次例行公事的“月议”结束后，刚刚开始衰老的“薛瑞”，当真表现得如一个老人一般，没头没尾、自说自话地叙起了家常：
“我薛家的祖辈，做‘钱庄’生意的第一日起，就立下规矩——永不‘放贷’。什么‘天下第一大钱庄’，说穿了，我们就是‘看库房的’。只不过‘库房’中存的是金银而已。‘通汇钱庄’能有今日的体量，凭得就是‘薛家’一代人接着一代人，老老实实地‘看库房’，从不惦记将‘库房里的金银’拿出去做生意。
七百年前，天河以南有‘九大钱庄’，后来变成‘四大’，最终独剩一家。并非‘薛家’做了什么不得了的事，或出了什么不得了的人，我们就是‘不偷东西’而已。
十二年前那场旱灾，‘北边库房’破了个天大的窟窿，也可以说，就是被老天爷伸手捅了个窟窿。即便那一次，我们也是用‘薛家’几百年积攒下的老底把窟窿填上的，没碰过‘南边库房’里半两银子。
哈哈，人老了就是话多。其实不用我说，诸位自然明白：只要我们不拿‘库房里的金银’放贷，‘现银’对比‘银票’的总数，就绝不会乱。所谓分家，不过是从此以后：南、北两边的钱庄，按月‘轧差、补欠’。算不上什么技术活儿。一块豆腐，如果是干净的，你从任何一处把它切开，它都是干净的。”
问：以上一段，中心思想是什么？
答：不偷东西。
通汇钱庄的老板“薛瑞”认为，钱庄将储户的钱拿去放贷，是一种“偷窃”行为。
这就引发了几个问题：
一、不放贷，钱庄怎么赚钱？
二、不放贷，经济怎么活跃？
三、为什么现代社会，找不到一家“存款准备金率100%”的银行？
我们一个一个讨论。
一、不放贷，钱庄怎么赚钱？
这个答案很简单，正如上文中的薛老板所说，银行的原初，是“仓库”。仓储公司的“主营业务收入”是什么？当然是“保管费”。
也就是说，如果你是一位储户，选择将钱存在“通汇钱庄”，不光没有利息，你每年还要付钱给钱庄。钱越存越少。
同理，你有一万桶石油，存在仓库里，每年要付保管费。如果你自己没能力用这一万桶石油赚钱的话，就这么一直存着，经年日久，总有一天你欠的保管费会超过石油的总价。到那个时候，一万桶石油就归仓储公司所有。
当然，除了仓储之外，钱庄还有另一个收入来源，就是“异地存兑”的收费。“异地存兑”的成本在“信息化时代”被极大压低。这不是本文要讨论的重点，暂略。
二、不放贷，经济怎么活跃？
一个“存款准备金率100%”的钱庄，是不可能用储户的钱去放贷的（往外借出一个铜板，准备金率就不是100%）。但这不代表整个社会没有借贷行为。如果“钱庄”没资格用“储户”的钱放贷，那么，谁有资格用储户的钱放贷？当然是储户自己了。
钱的主人决定用途，钱的主人享受收益，钱的主人承担风险。看仓库的，就只是看仓库的。看仓库的，就只收保管费。至于仓库里的“货”该怎么用，库管员，请你闭嘴。
不知从什么时候起，“存”、“贷”这两个字被捏合到了一起，仿佛成了一个词。听得久了，好像还挺和谐。其实上，存和贷，是截然不同的两件事，它们原本是分离的，也理应是分离的。
当然，“放贷”是个技术活儿。储户自己可能做不好，可能想找代理人。但这与钱庄的“100%存款准备金率”没有任何冲突。
储户A，将自己的钱借给了商人C，中间经过了代理人B。代理人B收取资讯费。整个过程，与“仓储公司”无关；整个过程，不会派生出新的存款！
也就是说：钱庄施行“100%存款准备金率”的制度，不会影响借贷行为，不会给实体经济造成任何问题。事实上，钱庄不施行“100%存款准备金率”的制度，才会带来问题。
提问：如果“通汇钱庄”有一张“资产负债表”的话，那么储户的钱，应该记在“资产负债表”的哪一项下？（防杠：先不考虑古代的记账方式）
答案：不在任何一项下！
“储户”的钱，在“储户”的资产负债表上，不在“钱庄”的资产负债表上！
正如“仓库”里的货，在“货主”的资产负债表上，不在“仓储公司”的资产负债表上。
三、为什么现代社会，找不到一家“存款准备金率100%”的银行？
首先，我们想象这样一个场景：假定世界上只有两家钱庄，就叫“通汇钱庄”和“宝商钱庄”吧。
“通汇钱庄”施行“100%存款准备金率”；“宝商钱庄”则会直接拿储户的钱去放贷。
也就是说，如果“通汇钱庄”所有的储户同时决定取款，最终所有储户都能拿到属于自己的金银。因为“通汇庄钱”的“银票总数”与“仓库里的金银总数”完全相等。
而如果“宝商钱庄”所有储户同时决定取款，则只有一部分储户能拿到属于自己的金银。因为“宝商钱庄”的“银票总数”远远大于“仓库里的金银总数”。
但与之相对的是：你把钱存在“通汇钱庄”是没有“利息”的。把钱存在“宝商钱庄”是有“利息”的。
这个时候，请问你怎么选择？不一定，对吧。每个人的选择会不一样。两家钱庄，各有各的吸引力。
同时在这种环境下，如果你想追求一位小姐，你通过媒人告诉对方父母说：我年少多金，名下有一万两银子的存款。对方父母肯定要先问问：哦，一万两啊，是“通汇钱庄”的一万两，还是“宝商钱庄”的一万两？
在对方父母看来，“通汇钱庄”的一万两，是实打实的一万两。“宝商钱庄”的一万两……未来值多少可说不准。
然而，为什么现代社会见不到“通汇钱庄”的模式了呢？或者换句话说，在怎样的情况下，“宝商钱庄”可以稳胜“通汇钱庄”？
答案是：当有一个比钱庄更大的势力，承诺给“宝商钱庄”兜底的时候。可是，用谁的钱来兜底呢？那个更大的势力没说，你得自己领悟。反正兜底是强制的，不会跟你商量，不需要你同意。
这样的情形下，“通汇钱庄”就不再有任何竞争优势，也不再有任何生存空间。
现代银行体系，就是这么来的。
货币派生货币，逻辑上不必然、商业上不必须。它只是一个历史事实而已。
顺便一说，可能很多人觉得一个“投资者”写小说，是不务正业。其实恰恰相反。当你自己试图写一个完整的故事、试图构建一个完整的世界时，才会更加清楚地意识到一些“更底层、更原初”的问题。
因为历史是流动的，哪怕架空世界的历史，也是流动的。你被迫要向自己交代，事情“一开始”原本是怎样的。
谈最后一个问题，说回到我的“正业”，说回到投资本身。前面讲了这么多，不就是说“现代银行体系”不靠谱吗？那“银行股”有价值吗？
答案是：有。
现代银行体系的不靠谱，主要是因为“派生存款”和“最终兜底”。我们要搞清楚：这两个问题，是对经济有害，而不是对钱庄的股东有害。
当然，不是随便哪个银行都有价值，也不是随便哪个银行都有人兜底。具体的选股，我就不能再谈了。那个给银行兜底的势力，管得很宽，比如基金经理不能谈个股。
https://mp.weixin.qq.com/s/LqQEQZKH82shB1R085xRdw
破晓笔记
微信号
poxiao0123
功能介绍
一些随想~
赵国超长沙
来自湖南
虽然看过不止一遍，但看到文末最后一句“比如，基金经理不能谈个股”，还是会心一笑。[偷笑][偷笑][偷笑]
happy
来自广东
请问木叶青玄第3⃣️部写完没，什么时候出啊？翘首以待啊！[呲牙]
破晓笔记
(作者)
还在写，第三部比较长。
SONG
来自四川
为什么是对经济有害呢？循环存贷不是增加了货币的流动性吗？
破晓笔记
(作者)
你仔细想一下，100%准备金会影响流动吗？所有仓库都是100%存货，没有“真货派生假货”一说，这影响商品的流动了吗？
飞云
来自北京
奥特曼，兜底是兜底，但股东的钱可能亏光了。参考希腊银行，破产重组时，后来者以极低的价格入股，老股东亏光了。
破晓笔记
(作者)
真正的强兜底不是这样，而是不能说的那样。
