行稳致远 | 聊聊财富自由
码了六千多字，不知道我是否把“财务自由”的初级状态给大家讲明白了。记得以前财富讲座，我总觉得2个小时的时间，我没有办法把“财务自由”这事讲明白。受篇幅限制，后面文章再继续跟大家慢慢来聊财富管理的相关核心内容吧！
https://mp.weixin.qq.com/s/GvVIEdP8bTEtzKa8BAkYHg
前两天看到一篇文章是读季羡林的《心安即是归处》有感：评价季老纵浪大化，不忧不惧。突然感悟到：不忧不惧乃真自由！有财富不一定有自由，但我相信明河的持有人比起其他很多同资产的投资人，更接近自由。因为我们的努力就是为了让大家不在茶杯里的震荡风波中恐惧，持有优质的公司，享受美好的人生旅程。本篇结尾就用东晋诗人陶渊明的《形影神赠答诗》的末两句与大家共勉：纵化大浪中,不喜亦不惧。应尽便须尽,无复独多虑。
上次评论区有个问题，问怎么判断一只私募证券基金好不好？下一篇文章更合适回答，放到下一篇“聊聊”中回答喔。
A王枫宁
总结一下：不控制欲望，就永远无法达到财富自由
Chin_A+立轩
现在100万能投咱基金吗？
明河投资
(作者)
您好，欢迎您在工作日来电咨询哦电话：63577000
Chin_A+立轩
1
写的太好了，加鸡腿🍗
LOKI
努力赚钱，争取早日成为贵司的忠实投资者
凤
好文章，张老师周末愉快！
陈志勇
纵浪大化中，不喜亦不惧
姜
一个字一个字的读完了，很有启发，自己就是个小白，不知道的常识太多了。上学要是有这个课，再花式考试该多好啊。
苏小泳 明钺资产
下一次等我来写，文字不用那么长。
不过，张美女该文写得很不错！
yspyang（9.16-10.10休假）
财务自由门槛金额=家庭年支出/（预期收益率-预期通胀率）+家庭年支出*5
陈斌
量入为出才是财务自由的根本
yyy1712
纵化大浪中,不喜亦不惧。应尽便须尽,无复独多虑。
刘洪波
心若自由，一切均自由
kevin
离开收入和支出的管理，财富自由只是一厢情愿的乌托邦。
《聊一》跟大家聊了聊“不一样的财富管理”，《聊二》跟大家聊了聊“财富自由”，都是为了抛砖引玉引出本篇。
本篇的主题就是想跟大家聊聊资产管理与财富管理有什么不同，因为笔者理解的财富管理与市场上铺天盖地的文章不太一样。
资产管理和财富管理是意思相近呢？还是有着根本的不同？这些不同与我们老百姓的财富管理有什么关系呢？我们不妨先自己尝试回答一下，看看是否英雄所见略同。
2021年6月有大型券商的报告提出，证券行业2021年中期投资策略：坚定拥抱财富管理。2021年7月又有另一家大型券商的报告提出，证券行业2021年中期投资策略：聚焦财富管理主线。2021年8月有一篇报告的主题是：高管大咖下场“直播带货”，券商角逐财富管理赛道。文中指出：8月16至20日，沪深 300 指数下跌3.57%，A 股券商（申万）指数上升4.14%，板块跑赢沪深 300 指数7.71 个百分点。在“818 理财节”上，各大券商“严选好基”成为重头戏，申购费率也给出了大幅优惠，部分券商还有领周年庆专享福袋、看直播抢红包赢免单等活动。时代商学院认为“818理财节”是券商经纪业务向财富管理转型过程中兴起的一个“节日营销”，反映了券商向综合财富管理的服务转型趋势。目前券商行业从传统经纪业务向财富管理转型成为共识，在转型过程中，由于各家券商所处地域不同、内在特点不同，券商之间呈现出既竞争又合作的态势。随着财富管理需求不断扩大，券商基于资产端、策略端和产品端具备独特优势，有望在与银行和第三方平台的财富管理竞争中脱颖而出。
不知道大家看了上述券商转型的报道，是对资产管理与财富管理的概念更清晰了呢？还是更模糊了？
关于资产管理与财富管理的概念我又问了度娘，从度娘给出的众多答案中优选了下面的概念给大家分享一下：
资产管理业务是指资产管理人根据资产管理合同约定的方式、条件、要求及限制，对客户资产进行经营运作，为客户提供证券、基金及其他金融产品，并收取费用的行为。能够从事资产管理业务的公司除了证券公司、基金公司、信托公司、资产管理公司以外还有第三方理财公司。
财富管理是指以客户为中心，设计出一套全面的财务规划，通过向客户提供现金、信用、保险、投资组合等一系列的金融服务，将客户的资产、负债、流动性进行管理，以满足客户不同阶段的财务需求，帮助客户达到降低风险、实现财富保值、增值和传承等目的。财富管理范围包括 : 现金储蓄及管理、债务管理、个人风险管理、保险计划、投资组合管理、退休计划及遗产安排。
从两个概念上来看，如果一定要说区别，也就是我国资产管理行业的投资范围有所界定。保险公司、证券公司、信托公司大家根据各自的经营范围为客户提供不同的金融产品，而银行等机构可以根据各自的代销资质可以为客户配置不同的产品。但是仅仅用代销资质来区分资产管理还是财富管理，也太低级了。我去券商营业部做交流时客户经理清楚地告诉我，我们也可以卖保险的。
特别是第三方理财公司，更是保险、基金、信托、私募股权都可以销售，自称自己才是财富管理的第一线。
因为长时间看到金融行业里的以上种种现象，我也有相当一段长的时间认为资产管理公司对个人客户提供的金融产品的配置型销售就可以算财富管理。也就是前文给大家搜到的报道：券商认为不仅仅做个人客户的股票经纪业务，开始给客户推荐基金、甚至推荐保险就是在做财富管理了。
这基本上已经算业界共识了吧！券商都开了“财富管理中心”，保险公司也有很多开设了“家族办公室”业务。
财富管理在中国发展近20年了，近10年开始资产管理与财富管理的界限越来越模糊，总结下来上述这种把多金融产品的销售就称为“财富管理”是与财富管理（财务规划）的本质严重违背的。为什么敢这么说呢？我们来分析一下“财富管理”的概念：
1、财富管理是指以客户为中心，设计出一套全面的财务规划。
以客户为中心是一句说起来很容易，做起来很不容易的事。这与资产管理的“根据与客户资产管理合同约定”两者有什么不同呢？它不是理财顾问根据客户的描述，帮助客户做资产配置就可以了。在资产配置这件事上，财富顾问不仅仅是执行人，帮客户去找他描述的他所需要的产品，而是了解你的客户（KYC）------从专业角度你需要比客户自己更了解他/她自己，而且还需要帮助客户从专业角度去了解他/她自己。这样才是真正的以客户为中心。
很多理财顾问也真的很认真，也想以客户为中心。但是客户不了解产品也就算了，难就难在客户不了解自己。客户不真正了解自己，财富管理就根本无从谈起。
举个小例子：一位客户在股市熊市的时候找理财顾问，说自己风险偏好适中，能承受一点风险，对收益预期也不高，给他/她推荐一款稳健产品就可以了。于是理财顾问给他/她推荐了一款股债平衡的基金。第二年大盘上涨，假设沪深300涨幅25%，理财顾问推荐的股债平衡产品涨幅15%。理财顾问想我推荐的还不错吧，可以让客户来进行持续营销。没想到客户一来，一脸不高兴，说你看看我朋友买的基金都涨了30%多了，你推荐的才涨这么点，不是跟你说了我有风险承受能力的吗？你给我换掉，给我推荐涨的多的。理财顾问虽然被说了，不过想想也挺好，正好完成二次销售，卖了一个去年涨幅高的。俗话说：花无百日红，基金行业的年度前三永远都没有人可以长期霸占。半年后波动有点大，客户马上杀过来......
以上这种情况一定是所有理财顾问都碰到过的吧？在评价这件事的时候，我们是说客户胡搅蛮缠拎不清呢？还是批评理财顾问没有尽责没有做好适当性评估呢？理财顾问也很好呀，做好服务满足客户需求，你要中风险就中风险，你要预期高收益就高收益。那么这种不开心是哪里出了问题了呢？
这就是我认为的资产管理与财富管理的巨大区别。从资产管理角度，客户和理财顾问都没有问题，但是财富管理（财务规划）不同，财务规划是要求财务规划师从专业角度去主导、去引导、去辅助客户完成对自己财务目标的了解，选取不同金融工具组合去帮助客户完成其财务目标的实现。
2、通过向客户提供现金、信用、保险、投资组合等一系列的金融服务，将客户的资产、负债、流动性进行管理，以满足客户不同阶段的财务需求，帮助客户达到降低风险、实现财富保值、增值和传承等目的。
刚才我们提到财富管理（财务规划）与资产管理的不同的工作重点是理财师要帮助客户先要了解不同人生阶段的财务目标，从而帮助客户完成目前的实现。很多客户和客户经理都会问这有什么意义呢？这又是区分资产管理和财富管理的重要因素。
客户会说：我给你钱，收益当然是越多越好呀！至少超过市场平均水平吧？不然我找你干什么呢？如果您是客户，您是不是经常这样想？如果您是理财顾问，是不是经常听到这样的话？
也许有人会说：这不是很简单很容易吗？我不知道各位看官有多牛，反正我金融从业20多年，如果你这样跟我说，我只有一个回答：臣妾办不到！因为很简单，我学习财务规划时，有一位老师上来第一句话是这样教的，跟你的客户说：没有最好的产品，只有最适合你的产品！什么是最合适你的产品，就是根据你的不同人生阶段、风险偏好、家庭收入情况、人生财务目标为你度身定制的产品组合。
对，回到最基础的金融学原理，金融产品三性：流动性、安全性、收益性，三者不可得兼。（为什么金融产品三性肯定不可得兼？我想明河的读者肯定不需要我展开解释了吧？）这也就是资产管理和财富管理的一个相同点：为什么都会提出要资产配置了。但是它们配置的原理和逻辑是不同的。根据我的经验，资产管理在做资产配置时，一部分考虑的是客户资金来源、使用的要求及限制，一部分考虑的是对宏微观的预判为客户做的规划。但财富管理除了考虑上述两点，更关注个人的个性化及财务目标。我为什么反反复复强调财务目标，对，因为这是财富管理的核心问题，因为它决定客户资金未来的使用期限和平抑风险的方法，也就是如何在三性不可得兼中找到最佳平衡。如果客户清晰告知未来的财务目标是5年换车、10年换房、8年后子女出国留学、预防大病住院、自己退休养老、留给孙子的传承等等，理财师就可以很好运用我们手上成千上万只产品，为客户打造完美组合了。
在财富管理中我们致力于为客户达成财务目标而挑选合适的金融工具，而在资产管理中我们更关注产品的费率和绝对收益或历史收益。因为职业原因，我关注很多金融行业的公众号，评价证券投资基金90%以上的篇幅都是通过不同维度的排名和历史业绩来分析的，虽然说排名是一种说明情况和表达结果的直接方式，但事实上它还是仅作参考，我不会直接去买过去一年排名前三名的产品或直接给客户推荐排名前三名的基金。是因为它仅仅代表过去式，而投资是未来式，不管资产管理还是财富管理，我们要管理的是未来，而不是过去。
《聊一》的评论区有个问题，问怎么判断一只私募证券基金好不好？从定量指标分析来分析私募证券基金和开放式证券基金没有什么很大的差别，所有教科书上教的也都是一样的。我个人认为分析公募证券基金与私募证券基金最大的不同在于分析基金经理。公募基金经理会有各种考核压力、排名压力、公司要求与自身思维不一致的种种限制性条件，使我们很难很清晰地去了解基金经理真实的风格和特征。而有长期公开业绩的私募证券基金经理，就更能清晰地了解基金经理本身的特质和能力。也就是说，我们可以有更多的观察角度去推断基金未来的业绩稳定性与可持续性。我不知道这样回答，这位朋友理解了吗？我是真真切切地回答了大实话。
前面我们说了，我认为投资是投资未来，不是投资过去。过去种种只是给我们提供了推测未来的依据。那么最最重要的要素来了，就是我们所掌握的过去的数据和资料能不能够帮助我们预测未来。还有一个重点是能帮助我们预测多久以后的未来，1年？5年？还是20年？有客户一定会说，你有病吧？谁关心20年，1年就够了。权益类的资产管理产品能预测1年的保底收益吗？现在恐怕期限1年的固定收益产品也未必能够保你承诺的一年后收益吧！
我暗暗地觉得有人会说：有，比如量化收益产品。如果他这样想，我也只能暗暗地祝福他和他的客户。
在未来的12月里，量化收益产品是否还能持续像前两年这样的业绩？我真的不知道，我坚决不敢说这不可能，因为一切皆有可能。
但是在中国过去30年的资本市场发展中，以及欧美资本市场超过100年的历史中，不管是灰犀牛还是黑天鹅永远都是来的让人措手不及。所以我个人会跟大家分析5年、10年的收益。不仅A股市场这样，老百姓较为熟悉的其他金融市场汇市、黄金市场也一样。1年不能预测，5-10年的趋势反而是好测的，这一点不论在资产管理还是财富管理中是一致的吧？
我相信会有朋友说，我们就喜欢或者我们就擅长预测短期收益，我们才不喜欢去预测10年以后的收益。这种情况在日常交流中其实我常常遇到，那大家就话不多说，拭目以待看结果吧。
基于对财富管理理论的深度研究，所以我最能看懂的长期投资策略就是：价值投资。价值投资一定是长期投资，但长期投资不一定是价值投资。所以同样在资产管理中配置长期投资产品，与财富管理中配置价值投资产品的配置逻辑也是不同的。
当中国资本市场刚刚兴起的时候，欧美资本市场的经典语录也传了进来：投资是哲学还是艺术？说实话，第一次看到这句话，我感觉投资跟哲学和艺术压根没关系呀，花了20多年才能逐渐理解。就好比当年学易经也是对所有的卦辞爻辞感觉一头雾水，慢慢慢慢才逐渐体悟老师解读的奥妙，没有高人老师的解读，我感觉我一辈子都无法理解。对于投资也是一样，从随便开个证券账户，满世界听消息股，到能理解投资是哲学和艺术，实在烧了我太多脑细胞。
前两周一位好朋友去拜访一位量化投资的基金经理问我要不要一起去。我基于对量化投资一直以来的浅薄理解，这么好的学习机会，我当然欣然前往。虽然过去三年该产品有着不错的业绩，聊了一个多小时，我还是没有听懂他们未来如何能保持过往优秀业绩。就是我们前面所讨论的，如何从投资逻辑推测基金经理能在未来保持同等或相近优秀的业绩？所以快结束谈话时，我就问了基金经理上面这个问题：一直争议投资是数学？科学？还是哲学？是技术还是艺术？我感觉您说描述的量化更接近数学和科学，也更考验技术，而非哲学和艺术是吗？答案是：是，投资就是考验技术。
我回家又烧了几天脑细胞，琢磨这句话。总结了一下我想通的答案：投资是哲学里有科学；科学里有哲学；技术里有艺术；艺术里有技术。技术到极致就产生了艺术，科学的终点可能就是哲学。
回到主题：不论资产管理是数学、科学还是技术。我个人认为财富管理比资产管理更贴近哲学和艺术。因为资产管理侧重的是产品，而财富管理侧重的是投资“人”。资产管理侧重的是产品收益，而财富管理更侧重个人与家庭的风险控制。哲学的意义是什么？争议太大，说一下我个人的浅薄理解，就是探讨和研究人类共性和个体的生命终极意义。艺术呢？就是哲学思想的实物呈现（或实相呈现）。所以在投资前先需要思考的是，我们为什么要投资？投资的目标是什么？大家会说，投资的目的就是挣钱呀。那挣钱的目的是什么？挣钱的目的就是可以多花钱呀。投资一定可以多挣钱吗？.......（没想通，可以回到《聊一》和《聊二》去看看）
不管目前我对哲学的理解是否正确，在这20多年里看到的股海浮沉中，我认为无论要成为资产管理的高手，还是想成为财富管理的高手，业余时间多研究一下哲学肯定是不会错的。
最近看到一位青年哲学教授的一篇文章，是用来普及哲学的，所以比较深入浅出，我摘录了一些，分享给想学习哲学的朋友：
“哲学”这个词来源于古希腊的 philosophy （经由希腊语φιλοσοφια译出），也就是“爱智慧”的意思——爱好智慧，追求智慧。
哲学鼓励你独立思考，对一些未经审视便加以接受的常识、信念与习俗加以质疑和批判；
哲学鼓励你反思自己的价值和立场，怀疑一切未经怀疑的知识与权威；
哲学培养你的思维方式，提升你的思考能力，塑造你的人格品性！
投资是实相还是虚相？前几日有一位开家办的朋友来拜访，他说我是来为我的客户寻找工具的。这句话立刻在我的脑海中产生了共鸣。专业教科书上没有产品只有工具，我过去开理财讲座中级班也喜欢用金融工具，觉得比金融产品表达意思更精准。所有金融产品因为看不见摸不着，没有学过财金专业的朋友有点难理解。我个人认为称之为“金融工具”其实更好理解。我们需要实现不同的财务目标就需要不同的财金工具。不同领域的成就者，就是比常人能够更好更游刃有余地使用其专业工具。财富管理要想给客户落实财务规划，就必须落实到各种资产管理生产的金融工具上。而资产管理希望将产品找到对的客户，也不妨好好地研究一下财富管理这个工具。
今天讨论资产管理与财富管理，并不是要区分黑白、分出高下。事实上两者牢不可分，财富管理只是一个逻辑、一个理念，要完成给客户配置方案，一定离不开资产管理。资产管理的每一个产品设计都有其针对性，一个产品无法同时满足客户三性的需要，只有通过财富管理组合起来，就可以是一个完美的方案。
2004年我学完RFP被选中做优秀学员分享时，想了一天一夜，课程里讲到的债券、股票、黄金、基金、汇市、楼市、保险、外汇、税收都是曾经学过的东西，没有新的内容。这段时间封闭培训到底学到了什么？那段时间我正好迷恋手工串珠，所以总结道：保险、基金、外汇、黄金、银行理财这些产品都是一颗颗宝珠，财富管理是什么呢？财富管理就是串起这些宝珠的那根绳子，财务规划就是我们给每一位投资人度身定制的一条项链。这段话曾经在小圈子里被高度认可了一段时间。但我总觉得比喻的还是不够精准，不能突出财富管理的重要性。也确实这十多年的发展结果是大家只要宝珠，谁要绳子呀？即使是金链子跟珠宝比，大家眼中也只有珠宝。
习惯了财富管理模式的我，哪怕手上现在只有一颗宝珠，我也一定要给朋友做一根合适的定制项链。于是就会问清楚：投资明河的这笔资金占用您家庭金融资产的多少比例？您期望的投资年限是多少？理财目标呢？自己养老？大病专户？子女成家专项基金？还是用于传承？
如果我们真的以财富管理的角度来配置，说好的长期配置，一年后浮亏，是可以忽略不计的，未必一定要止损。关于如何止损我也思考了很多年，这里不够篇幅展开。忽略不计不是不闻不问，而是可以了解到产品浮亏的原因，依旧是根据可以掌握的信息看看能否推论出后期可以盈利。如果是可以理解的浮亏，特别是可以推断被错杀的浮亏，不仅不用止损，还可以追加。
投资就是投资未来，不管是资产管理还是财富管理，这是最大的共同点。您认可吗？
每次篇幅都有点长，感谢大家耐心看完！因为我本想抛砖引玉，最怕没讲透疑似断章取义误人子弟。
文中提及标的、案例为讨论需要，不构成投资建议，本公司保留最终解释权。本微信公众号所刊文章不应被视为购买或销售任何金融产品的某种要约，亦非对任何交易的正式确认。本文所载信息和资料的来源皆被本公司认为可靠，但本公司对其准确性、足够性、完整性及其使用的适当性
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