区块链神吐槽编者按：
小编不是专业投研人员，对ROE这个指标不太了解，所以拿着这篇文章请教了公司老板。
领导看完道，高ROE当然好，不过能持续高ROE的股票是很稀有的，而且股价通常也很贵。小编就问，那么应该怎样活学活用ROE赚到大钱？
领导说，打个比方，你工资现在5000，通过刻苦努力工作，两三年后工资一万，这个过程就实现了ROE翻倍。工资5000时看上去ROE很低，但只要在学习成长中，对投资者而言却恰恰性价比最高。所以，ROE的动态变化更有价值。
小编懂了，原来挑人挑公司都要挑内卷厉害的，收益率才大！
最后，领导给了我一个远洋运输龙头公司让我从长期ROE变化找找买点，就急急忙忙去写周小结了。
文章来源：《明河双周》262期
作者：张桥石
roe指标选股什么意思
“如果非要我用一个指标选股，我会选择ROE。"
"股票投资回报长期来看接近企业的ROE，如果一家企业40年来的ROE是6%，那在长期持有40年后，你的年均收益率不会和6%有什么区别……如果该企业在20-30年间ROE是18%，即便你当初出价略贵，回报依然会令你满意。"
上面两段分别是巴菲特和芒格说的，可见ROE有多么重要，也受到非常多投资人的拥趸。
但如果真的就用这一指标去实践，结果可能并不尽如人意。两位大师话里还是留有余地，“如果非要我用一个指标选股”，这就是说不到万不得已，是不会只用一个指标选股的。那这话翻译过来就是ROE这个指标相对来说更能综合反映企业的特点，在选择公司投资的时候很有用处，但每个指标都不能全面反映，应该重视ROE，但不到万不得已，不能只用一个指标选股。
而参照芒格的话，首先，找到20年以上ROE稳定的公司，无论是6%还是18%，都绝不是件容易的事，即使这个条件达成了，回报也是“接近”，优秀的公司也只能“出价略贵”。
大师们讲话都是很严谨的，但语言就是这样，如果把上面的解释都加上，就不方便它们的传播了，可一不小心，上面的话就会被理解成，只要看ROE就够了。
现在我们知道了ROE很重要，但又不绝对，接下来展开一下ROE的用途和缺陷。
ROE，Return on Equity，净资产收益率，代表了单位净资产创造利润的能力
理论上，如果一门生意的单位投资可以创造更高的利润，那一定会有别人加入竞争，直到回报降低到合理水平，而如果一门生意的回报太差了，那也会有人不断退出，最后回报恢复到社会合理水平。
但大家都知道现实绝对不是这样的，有些行业、公司的ROE长期处于很高的水平，20%，甚至30%以上，而有些行业、公司的ROE却怎么也提升不了。最根本的原因是净资产只是会计上的投入，而参与企业竞争的却远不止这些报表上的厂房、设备、存货、无形资产，还有人才、技术、品牌、渠道、关系、特许经营权……而这些能力统统不能在报表上准确反映，技术、渠道或可一比，其他能力要量化起来何其复杂。而越是优秀的企业，他们的人才储备、管理能力、品牌建设、渠道资源等就越强大，这些没有体现在报表上，赚的钱却都在了，分母小了，ROE就高了。如果能长期维持，那就说明其拥有比较稳定的，报表未反映的，对企业竞争有巨大帮助的能力——竞争优势。而那些不能形成竞争优势的公司，盈利能力自然一般。
投资就是要选择有竞争优势的企业，高ROE就表明这家企业可能有某些方面的竞争优势，待我们研究总结是否是稳固的，持续的。所以可见，ROE作为一个指标价值显著，对公司的长期价值判断作用巨大。
ROE又有哪些缺陷呢？
01
最根本的，R和E都来自企业的报表，而会计是一门人造的工具。
一方面，利润不等于现金流，也可能变成了存货、应收账款、固定资产。另一方面，即使把利润换成自由现金流，净资产也可以很极端，一般来说负债都是全面的，但总资产却不行，如果一家公司积累了很多不能反应到报表的竞争优势，总资产就是远远被低估的，那“总资产-负债”得出的净资产也是远远被低估的，一般被低估或许还影响不大，远远被低估问题就大了。比如星巴克的每股净资产是-6.65美元，达美乐比萨的每股净资产是-84.91美元，如果他们不是真的资不抵债，则所有和总资产、净资产相关的指标都失去了意义。
02
再投资。
假设一家公司ROE稳定在30%，赚的利润也都是真金白银，也不需要什么资本开支，于是每年都把利润全部分红。持有30年，能获得多少回报呢？接近30%？这取决于市场的交易价格，假设这家公司一直在10X估值交易，股息率10%，30年的复合回报也是10%，但如果一直在30X估值交易，30年的复合回报就是股息率3.3%。从这个角度看，它和ROE稳定在8%的公司也没什么区别，价格才是关键。可见，能不断扩张的高ROE才是优秀的、更有价值的高ROE。
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