区块链神吐槽几条真正有助于理解汇率的干货
人们对汇率的误解太深了，大多数似是而非的观点，如“保汇率还是保房价？”、“美国加息了，全球其他国家都要流动性紧缩，资产价格要崩盘了”……都是严重误导。这里简单说几句真正有用的，大家可以先囫囵着记下来，以后有机会再深入完整写点东西。
汇率的根本，是国际间持续的生产能力或者说增长能力的比较。
这个道理很简单，以中国为例，尽管中国自身的房价和收入持续增长，但是由于规模效应和技术进步，并没有影响到中国在国际上制造业的优势，中国商品在国际贸易中的份额持续扩大，对中国商品（制造能力）的需求越来越大，在这种情况下，人民币怎么可能会持续贬值呢？所谓的“购买力平价”和“利率平价”理论，其前提都是两国间的制造能力等各类相对条件都不变，只有购买力或者利率单因素发生了变化，才能影响汇率。在现实世界中，这个前提基本上不能成立，所以购买力和利率只能短期影响汇率，制造能力才是长期决定性力量。
部分的例外，是对于全球范围内的储备货币，即美元。
其实从长期来看，美元的储备货币地位，也是伴随美国综合国力的增强才获得的与第一条不矛盾。但是作为储备货币，多了避险功能，当全球动荡加大时，不论美国自身情况多差，大家还是会基于避险需求而买入美元，所以在次贷危机，以及疫情危机中，尽管美国自身状况很差，但美元还是升值的。不过话说回来，这种避险需求从长期来看还是看好美国的修复能力和增长潜力，之前这近一百年美国也的确没有辜负众望，但一旦未来这种信心因为各种原因出现了动摇，那么美国也会经历戴维斯双杀，即基本面和汇率的双重下杀。
《金融帝国》书作者现状读后感书评_美元霸权形成机制@陶庐@数字经济公社
第三，由于第一条的原因，我们在分析汇率问题时，首先应该看经济基本面
而不能舍本逐末，先讨论汇率升或降对于经济及资产价格的影响，对于中国这样的大国来讲，这种影响只在短期内生效，一般影响也就是一两个季度，随后就会回到基本面，当然从历史来看，汇率往往滞后于基本面。这方面实例不胜枚举，比如美国在QE期间，货币巨量发行，但相对于欧元，仍然是大升小贬，反而是2014年底退出QE并重启加息以后，对欧元基本在震荡，从没有加息的欧元还阶段性升值不少。对中国也类似，QE区间对人民币有升有贬，美元开始加息之后，人民币固然由于2015失败的汇改贬值了一阵子，但从2016年下半年中国经济企稳后，人民币又升值了一年多，幅度也不小。
对于中国这样的大国来说，由于制造能力超强，资本项目尚没有完全可自由流动
（我个人认为由于制造能力超强，持续经常项目顺差，其实放开资本项目也问题不大，只是波动确实会大一些），所以央行完全具备调剂国内市场流动性的能力，用术语说就是“具备执行独立货币政策的能力”。这种情况下，就更是要先观察国内的经济运行情况，再来分析汇率了。如果是为了稳定国内经济而放松银根，并且没有出现流动性陷阱，信用实现了正常的宽松，那么哪怕与美国利差有所收窄，也不会导致持续贬值。
@不如羊羽:能否详细讲解一下可贸易品和不可贸易品对汇率的影响。
@微彰琦谈：好问题！你去查“巴拉萨-萨缪尔森效应”，就是讲可贸易品部门劳动生产率如果不断提高，就会拉高不可贸易品部门的价格，从而对汇率产生再平衡压力。但中国过去这些年可贸易品部门能力进步太快了，完全顶住了房价和工资提高带来的压力。
每天学文:是不是逻辑有些问题:贸易顺差，美元流入中国，汇率相对稳定，所以要有同比例的rmb，所以才有了m1扩张。同样，m2的扩张也是房价上涨，对冲贸易顺差引起的通胀。
不如羊羽:谢谢指点！感觉用电子、汽车等可贸易工业品价格与房价的变化比，应该可以反驳汇率内升外贬的说法。且根据该效应的推理，为稳定国内物价而放开汇率浮动的结果是汇率升值，有待验证[作揖]。
微彰琦谈：开年第一天，人民币汇率继续大涨，在岸和离岸汇率双双突破6.5大关，其中离岸已经到6.46区间了。再来看看我近半年前写的理解汇率的几点干货。
离岸人民币兑美元的汇率再创新高，已经逼近6.60，马上要进入6.5区间了。关于汇率我已经有很多的分析（感兴趣的同学可以用“汇率”作关键词搜索我的微博）。继续维持乐观判断，人民币前途远大，空间可能会远超大家想象。
@短期刚性封闭经济体：这里的长期是相对于对外汇的短期投机而言，外汇投机可。
为什么不反过来思考一下，这其中有没有什么更底层的因素，使得这种所谓的“扭曲”，形成了支撑的力量呢？举个微观的例子，京东早期自建物流被认为必死无疑，但坚持下来反而铸就了物流优势，并且整体盈利了。