区块链神吐槽在过去的2周里，老裘和团队们想尝试着换个风格和大家交流上市公司和市场，但从后台留言看，更多的人还是喜欢之前的风格，当然，也有不少人喜欢短文，我们不能满足所有人的喜好，内部讨论后还是决定换回之前的风格，文章频率再增加一点，定在每周二和周四早上8点更新，下半年老裘团队也会陆续推出“福利”给到大家，感谢兄弟姐妹们的一路支持和陪伴！
今天来聊聊上市以来已经连续获得16个涨停的公司，大家可能也猜到了，那就是国内功能性饮料的第一只上市股，东鹏饮料。
东鹏饮料特饮
东鹏饮料大家都听说过，有些人可能还喝过，甚至还听过“年轻，就要醒着拼”的鸡血广告词。根据公司招股书披露，目前，东鹏饮料在我国能量饮料市场占有率排名第二，第一自然是红牛了。
东鹏饮料成立于1994年，发展了20多年后，现在的产品线包括了能量饮料、油杆柠檬茶、陈皮特饮冬瓜汁、纯净水等，核心品牌自然是“东鹏”了。
看公司前，我们先了解下什么叫功能性饮料。老裘查了下，功能饮料是指通过调整饮料中天然营养素的成分和含量比例，以适应某些特殊人群营养需要的饮品，适宜于特定人群饮用，具有调节机体功能作用，不以治疗疾病为目的。功能饮料主要作用为抗疲劳和补充能量。
公司的股权结构相对集中，且具有明显的家族企业特征，东鹏饮料的前五大直接股东分别是林木勤、君正投资、鲍鹏投资、林木港和林戴钦。其中最大股东林木勤直接持有49.74%的股份，为公司实际控制人。
能量饮料市场
根据欧睿国际（Euromonitor International)数据统计，我国包含包装饮用水、碳酸饮料、浓缩饮料、果汁、即饮咖啡、即饮茶饮料、能量饮料、运动饮料及亚洲特色饮料在内的饮料销售金额由2014年的4,652亿元增长至2019年的5,785亿元，复合增长率为4.5%。
一直以来，中国饮料市场以包装饮用水、即饮茶饮料和碳酸饮料为主，2019年三者占中国饮料销售额的比重分别为34.6%、21.1%、14.9%。经过多年的发展，果汁和能量饮料也已成为饮料行业的重要组成部分，2019年二者占中国饮料销售额的比重分别为15.6%、7.9%。
数据来源：《Energy Drinks in China》
能量饮料的增速是过去几年最快的。
我们看看行业的竞争格局，整体看市场集中度还是很高的，新进入者想要有一席之地非常具有挑战性。2019年我国能量饮料市场排名CR4的企业合计实现销售金额377.8亿元，市场占有率为88%。
经过多年的发展，行业形成了红牛、东鹏特饮、乐虎、体质能量、战马等知名品牌，领先的形势已经确立。领先企业在品牌、营销网络、规模经济、食品安全及质量控制、技术研发等方面对潜在进入者形成壁垒。市占率按销售额统计如下：
数据来源：《Energy Drinks in China》
东鹏饮料产品线
相信大家都有自己喜爱的饮料，当然从医学的角度而言，喝水是最健康的了，这是题外话了。
公司的品牌矩阵如下：
近几年的收入和增速如下：
虽然公司的产品涵盖了能量饮料、非能量饮料以及包装饮用水三大类型，但其中能量饮料仍是公司的主导产品，2018年度、2019年度及2020年度分别贡献收入288,549万元、400,303万元及465,515万元，占公司总收入的95%、95.1%和94%。
2020年营收49.5亿元，近3年公司的收入CAGR为30.4%。
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2020年归母净利润为8.1亿元，3年归母的CAGR为40%。
公司的销售区域主要以广东区域为主，占比超50%，具体如下：
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以下为公司的销售模式汇总：
通过经销渠道贡献的收入超过了95%，线上和直营的非常少。
我们再看看一罐功能性饮料能赚多少钱。
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由于功能性饮料贡献了超过90%的收入，所以他们的盈利能力基本可以代表公司，上图可以看到，综合毛利率在48%左右，而毛利率最高的是500ml的金瓶，毛利率最低的则是250ml的金砖。所以我们可以简单理解为销售容量越大的饮料，公司则越赚钱。
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这几年公司的净利率一致在上升通道中，而销售费用和管理费用则稳中有降，经过了前几年的“大肆宣传”后，最近2年在渠道方面的投入有所减少。
早几年，公司先后邀请过当红明星做代言人(如2013年签约谢霆锋、2018年签约杨紫）,在央视、湖南卫视、广东卫视、深圳卫视等各大全国性媒体平台强势霸屏。2018年，公司以俄罗斯世界杯为契机，投入约1.5亿元与中央电视台、广东体育频道、今日头条、优酷等媒体平台，在赛事直播赞助、广告投放、内容运营等方面开展合作，并赞助葡萄牙国家队，提升品牌形象。近3年公司平均年广告投入1.63亿，占宣传推广费35.5%。
同时，公司户外广告、互联网广告占比也比较大。2019年公司全年户外共投放1800多辆公交、1700多块候车亭、400多块T牌、2800多块墙体等，让大家彻底记住了“累了困了喝东鹏特饮”。
当然，除了这些，公司还对电影电视剧进行广告植入，如《欢乐喜剧人》、《盗墓笔记》、《唐探3》等等。
由于公司自身产品和经营模式也比较容易理解，那他到底算不算出色呢？我们需要和同业公司进行比较才知道。
老裘团队选取了6家饮品类的上市公司进行对比，分别为承德露露、养元饮品、农夫山泉、香飘飘、东鹏饮料和均瑶健康。
首先毛利率比较：
东鹏饮料红色，毛利率在饮品中靠下，第一的居然是“大自然的搬运工”农夫山泉。
我们再看净利率：
就净利率而言，第一的是养元饮品，东鹏依然排名靠后。
最后我们看ROE。
可以看到，ROE（摊薄）方面，东鹏饮料在去年已经攀升至第一位，将公司的ROE打开看发现，高ROE得益于他的高资产周转率和高权益乘数，虽然去年养元饮品净利率很高，达到了36%，但资产周转率仅为0.5，而东鹏为1.3次，农夫山泉为1.1次。权益乘数方面东鹏达到了2.2，农夫山泉则为1.7，养元则为1.2。
以上便是我们对东鹏饮料的介绍和分享，谢谢大家！
金融街老裘
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肥锋 家诚哥
生活在广东的我们眼里，确实看着东鹏一步一步从我们眼中的山寨到现在的区域品牌，展望它能发展成全国品牌。在代言人策略方面，是很多二线品牌的学习榜样，谢霆锋代言先立足广东，出了油甘柠檬茶之后签杨紫；另外在销售布局方面一些新晋品牌可以学的，利用和红牛的差价，在广东农村包围城市，而城乡结合部也是外来务工蓝领人员比较多的地方在销售体系来说，应该有一个很好的营销策划团队。
