区块链神吐槽很多投资者担心上市公司做假账，今天系统地谈谈这个话题。几个问题，分开说：
- 上市公司的账，究竟“假”到什么程度？
- 所有上市公司中，哪一类更容易做假账？
- 如何避免选到做假账的公司？
一、上市公司的账，究竟“假”到什么程度？
什么是上市公司？简单粗暴地说，上市公司是“在真实世界的竞争中胜出”的公司。与此同事，与非上市公司相比，上市公司属于“受到万千瞩目，面临更严监管”的公司，因此整体而言，我们至少可以确定，上市公司的账，比非上市公司要“真”。
另一种思路。从更大的尺度来看，公司每年的年报，都有可能造假。但如果我们回过头看，认为过去二十年中国经济的增长是真实的（或基本是真实的），则上市公司整体的“利润增长”和“净资产增厚”，若没有与经济增长严重偏离，则大致上应该是真的（前提是：如果你承认，“上市公司”是国内所有公司中，相对强大的一批）。至于“现金分红”，都直接打到你账户里了，毫无疑问，全是真的。
这是一种非常宏观的思维，对于判断具体公司，没有帮助。但是，如果你觉得上市公司就是一堆烂泥，股市就是一个骗局（下跌的时候，这样认为的人，就愈发的多），以上的内容，或许能让你对“股市整体的肮脏程度”有一个稍微贴近真实的认识。
比如，假设A股、港股全部上市公司加在一起，账面上的“净资产”总共有100元，请问这100元里，究竟有多少水分？没有任何人能知道精确值是多少，但我们心里至少能有个基本概念：真实的净资产可能是90、80甚至70，但不太可能是9、8、7。
另一方面，如果账面净资产是100，有没有可能，真实的净资产其实超过100？我认为是很有可能的。
中国的上市公司，尤其是国企、央企，有两个显著特征：
- 早年间，以“如今回过头看”便宜到令人发指的价格，购入过很多资产。
- 很少做全面的“资产重估”。
以上两个原因，导致有很多资产，并没有如实地反映到账面上。至于这个量究竟有多大，谁也不知道。要搞清楚这个问题，是个十分浩大的工程。
当然，这并不意味着“上市公司比看上去更有价值”。因为如果一家公司“净资产比账面所显示的更多”，而“净利润是真实的”，则意味着该公司的“效率”比看上去更低。
因此，这是一个中性的，至多是中性偏好的要素。
二、所有上市公司中，哪一类更容易做假账？
从统计上看，有几个基本规律：
- 民企造假比国企多；
- 小公司造假比大公司多；
- 相比于“经济发达地区”的公司，“欠发达地区”的公司造假更多；
- 相比于经由“四大审计师事务所”做审计的公司，“非四大”审计的公司造假更多。
- 相比于“持续现金分红”的公司，“几乎从不分红”的公司，造假的可能性更大。
当然，这只是直观上的数据，背后的线头更乱，逻辑更复杂。
比如，有人提出这样的质疑：国企是真的造假更少，还是造假后“摆平”的能力更强？（根据真实生活中观察到的现象，我倾向于前者。但每个人的经历、眼界，都是片面的。）
又比如，表面上“欠发达地区”的公司造假更多，是因为这些地区的公司真的造假更多，还是因为这些地区的公司“造假水平不行？”（我依然倾向于前者）
三、如何避免选到做假账的公司？
其实“二”就是“三”的答案。这个话题也是老生常谈了，但我还是总结一下。首先，想要100%避免买到造假的公司，绝无可能。但是，想要降低遇到骗子的概率，手段很多，而且不难。遵循以下几点即可：
- 回避净资产少于100亿人民币的公司；
- 回避由“非四大”审计的公司；
- 回避从来不分红的公司；
- 回避经济欠发达地区的公司；
- 其他条件相同的情况下，央企更靠谱一些。
破晓笔记
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