区块链神吐槽原文标题：正本清源说“定投”
经常有朋友问我关于定投的问题，今天写篇文章，系统说一下。
关于定投的问题通常是下面这样的：
你说现在港股机会很好，那我可不可以从现在开始定投港股？
你说现在可转债机会很好，那我可不可以从现在开始定投转债？
我之前说过，“提问的高度决定了一个投资者在市场中的排名”。上面这两个问题本身，都是有问题的。
定投这个词现在很热，但是我发现多数投资者没有真正理解定投是怎么回事。先说结论：
定投不是一种投资策略，而是解决特定问题的特定办法。
解决的是哪种特定问题呢？解决的是“收入多，资产少”的问题。当然，这里所说的多和少，指的不是绝对值，而是比例。什么人符合收入多，资产少的特征呢？
举例来说，一个刚毕不久的学生，他所面临的处境很可能是这样的：每年收入15万，但现金存款只有3万。这种情况下，如果他能看明白此时的港股、可转债有非常好的投资机会，那么他应该怎么办？应该把每个月花不完的钱投进去，如果此人花钱比较没有节制，出于跟自己争斗的目的，也可以在每个月发工资的时候，先投一部分钱进去，然后用剩余的钱维持生活。一个我们无比熟悉的行为呼之欲出——定投。
他这种行为是正确的吗？假定他对投资机会的判断是无误的，则这种“定投”行为显然是正确的。但是有没有发现其中的问题？这个刚毕业的学生他为什么选择定投呢，是他自己愿意定投的吗？不是！是因为他没钱。当他面对一个很明确的投资机会时，他显然更希望自己当下就有很多钱，可以直接用来投资，而不是一个月一个月慢慢地赚，然后再一个月一个月慢慢地投进去。
那么，问我要不要定投的朋友，都是些什么人呢？我今年30岁了，身边已经没有刚毕业的朋友，而且我的朋友多数年纪都比我大，所以问我这类问题的，通常都是已经有了一定积累，甚至已经继承了一部分家业的人。他们的自身情况，和刚毕业的学生正好相反，“资产多，收入少”（这里说的资产和收入，也是指比例，不是绝对值）。假设一个人的资产是1000万，但每年的收入是30万。这种资产收入比例，在一线城市的中产家庭中特别常见。我们要知道，在这样的结构下，收入其实没什么意义。而定投是干嘛用的？是解决“收入多，资产少”的问题的。对于相反情况的人，也就是“资产多，收入少”的人，定投没有任何道理。再重复一下这句话：定投不是一种投资策略，而是解决特定问题的特定办法。
大家知道，我个人目前的资产配置是“七成港股、三成转债”，如果此刻不管因为什么原因，有人突然给了我一大笔现金，这笔现金是我资产的10倍，我该怎么办？我该把钱分成30份，然后花30个月慢慢把这笔钱买成港股和转债吗？显然是不该的。
如果一个人手中有大笔现金，看到了系统性的投资机会却选择定投
真正的理由只有一个，那就是：他其实不确信自己看到的，是否真的是一个系统性的投资机会。如果一个人没有能力判断市场的“系统性机会”和“系统性风险”，定投是不能帮他解决任何问题的。把资金切割成30小份慢慢投，只会把问题变得更复杂。
试问，如果你连此时此刻是不是系统性机会都不能判断，那你又怎么知道未来30个月是什么情况呢？
说到这里，容易产生一个误会。
请注意，我不是说当你看到一个投资机会，就应该立刻把全部的钱都投进去。我的意思是，作为一个投资者，以自己的能力圈为基础，你应该知道当下最合理的资产配置是什么样的，然后确保把自己的资产配置成最合理的状态。如果你发现自己不知道此刻最合理的配置是什么，那你应该好好学习投资知识，而不是通过“定投”来熨平自己的恐惧。
如果你发现自己不知道此刻最合理的配置是什么，那么其实你投出去的每一笔钱，都是在赌博。如果你的每一笔下注都是赌博，把钱分成30份或100分，并不能把赌博变成投资。
如果我认为“七成港股、三成转债”是此刻最优的策略，那么不管我的资产是突然多出一个零，还是突然减少一个零，我都应该把我的资产在尽可能短的时间内，调整到“七成港股、三成转债”这样的结构。
穷人理财方法
同样，我基金的资产配置（这里特指股票型基金），也是“七成港股、三成转债”，如果此刻突然遇到大额申购，导致现金比例增加怎么办？
道理是一样的，我会立刻把资产配置成我认为最合理的状态，而不是分30个月慢慢来。当然，对于某些体量过大的机构，为了避免冲击市场而慢慢买入是合理的，但那并不是定投，也不是本文要讨论的问题。
很多人认为，定投是一种在时间维度上的分散投资。先不说结论对不对，这个目的首先就是不对的。投资应该在标的物上分散，不应该在时间上分散。尤其像A股这样的市场，它大部分时间都是高估的，在时间维度上做分散，有害无益。我的投资组合中，有30只股票，20只转债，分散投资的目的，是为了在明确的系统性机会下，实现大概率下的平均赢。但是在时间层面上，当我收到新的资金时，我只希望用尽可能短的时间，完成当下最合理的配置。
最后再理清另一个误解：动态再平衡不是定投。
虽然在市场下跌的过程中，动态再平衡从行为上看，很像是在定投，但内在逻辑完全不同。假设我们在市场整体市净率为1倍的时候，股票和债券的比例是5：5，接下来市场的市净率跌到了0.8倍，我们将股债比例变成了6：4，然后市场继续下跌，市净率跌到了0.6倍，我们将股票和债券的比例变成了7：3。这是一个价值投资者典型的投资节奏，这个行为从时间顺序上看，似乎跟定投没有区别。
但根本的不同之处在于，如果市场不是一路下跌，而是持续上涨，此时基于“估值”的逻辑去投资的人，会主动降低股票的比例，而基于“定投”的逻辑去投资的人，则会继续买入。
定投的问题就说到这里，按照《小学生作文规范》的指导，重要的话要在开头说一遍，中间说一遍，结尾再说一遍：定投不是一种投资策略，而是解决特定问题的特定办法。
破晓笔记
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一些随想~
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LittlePeople
醍醐灌顶。第一个问题就是我提出过的问题定投是一种在时间维度上的分散投资。先不说结论对不对，这个目的首先就是不对的。投资应该在标的物上分散，不应该在时间上分散。
今年做的最正确的事，就是买了老师的书。等到货。
David
醍醐灌顶，以前我也搞不懂，如果手里有大笔钱还怎么定投？分成多份？现在明白了，您的思考很深入，特别喜欢您的文章。