区块链神吐槽奶爸，我想买点医药股 2018-10-10
A股市场有两个行业属于“大众情人”。
- 券商，周期性强，很多人喜欢熊市低价囤一点等牛市来了高价卖出赚一笔；
- 医药，人们坚信不管以后社会如何发展变化，生病了总是要吃药的。
关于券商股，我们已经写过专篇（点击链接查看：深度研报，券商股还值得布局吗）。今晚，和大家聊聊医药股。
未来医药股票还会继续涨吗？
一、买医药股的一个重要逻辑是，我们将慢慢进入老龄化社会，会增加对医药的需求，这样药企就能赚更多的钱。到底是不是？
我们通过研究日本的情况，发现人口老龄化和药企的盛世并不存在必然联系。
上图是一张日本的国民医疗费和药品生产额的对比图。从中可以很清楚看到，1985年以来，日本的国民医疗费用一直在保持高速增长，但药品生产额却几乎保持不变。
为什么会发生这种情况？主要是药品的价格在快速下降。
1984年，日本开始进行质量一致性再评价（目前我们国内也在进行轰轰烈烈的一致性评价工作）。此后，日本每两年进行一次由政府主导的药品定价会议，每次药品的降价幅度，基本保持在4-10%之间，平均在7%左右，这就使得日本药企的收入没有跟随医药的使用量大幅增加。
所以，之前看到很多券商高喊药企的黄金十年即将到来，但基于日本的情况，单凭人口老龄化这条是不成立的。
医药行业发展趋势
二、结合需求、供给和监管等3大要素，推演下医药行业的发展趋势。
决定商品价格的两个重要因素是需求和供给，另外药品属于特殊行业，还要充分考虑监管的影响。
医药行业的需求是患者，供给是药企（厂家），监管的话，我们把医保作为重点观察对象。大致如下图：
如图所示，因为人口老龄化、环境污染等问题，病患的数量越来越多，药品需求方面无疑是有巨大增长潜力的。而且除了数量的需求增长，还伴随着质量的消费升级，只要药效更好，相对较高的药价也会有一定的市场空间。这一点，从现在很多患者挂号只挂专家号，吃药只吃进口药的行为中可以感受到。
所以，只看需求的话，未来的医药行业还是很不错的。
而说到供给，不得不结合监管和医保一起说，因为必须考虑无形调控的手。
目前我国一共有三个监管机构：药监局，卫计委和医保局。简单地说，药监局管质量，卫计委管流通终端，医保局管价格。监管目前大致在做以下几件事：
- 医保控费。这是当前医药环境变革的大背景。医保基金入不敷出，带来的结果必然是医保控费。此外，叠加医保名录也在发生变化，主要产品是不是进入医保名录，很有可能影响药企的销量。
- 一致性评价。过去批准上市的药品，没有要求仿制药（原研药过了专利保护期，可以仿造生产，这种生产出来的叫仿制药）与原研药临床上的质量一致，现在有这个强制性要求了。相当于提高了仿制药的门槛。
- 两票制。药品从药厂卖到一级经销商开一次发票，经销商卖到医院再开一次发票，以“两票”替代目前常见的七票、八票，减少流通环节的层层盘剥，并且每个品种的一级经销商不得超过2个。从而达到降低药品价格，节约患者支出，降低医保支付的目的。
- 药品带量采购。以往的药品招标，只招标价格，没有规定数量，中标企业还需要进医院做工作来促进药品使用。而实行带量采购后，在招标的时候医院就要承诺药品的销量，并且保证在8-15个月之内用完（按要求10 月中旬就要出结果，目前只在北京、上海、天津、重庆、广州、深圳、沈阳、大连、厦门、成都、西安这11个城市试行，中标企业获得该品种在11个城市大约60-70%的市场份额 ）。
药品带量采购前一段时间对医药行业造成暴击，很多人认为它会带来药企估值中枢的下移，因为如果想获得较大市场份额，药企不得不降价，会在一定程度上削薄利润。
但是，降价归降价，药企中间代理环节的成本（渠道成本）也同时降低了，所以倒不一定会影响药企的净利润。
综合以上4点：医保控费和药品带量采购意味着买方越来越强势，药企开始“被欺负”；一致性评价带来的供给侧改革，将淘汰一批中小企业；好在，通过两票制可以从中间代理环节那里节约一点成本。
这些，是我们分析医药行业、医药公司需要充分考虑的地方。
因此，我们认为：医药行业既不会仅仅因为人口老龄化，就成为很多券商预期的那样遍地黄金；同时，也不会因为药品带量采购等政策而一蹶不振，整体估值中枢下移。
而最可能出现的情况是：龙头企业进一步扩张成为巨无霸，某些技术领先的细分领域龙头趁势崛起。
定投医药行业ETF，不一定会有超额收益。
一家之言，谨供参考。
隔壁老王的医药股跌得很惨 2020年11月24日
今天行情有点不逗爱，高开低走全天单边下行，过程中几乎没有任何抵抗。虽然是每月的25日，但我已经不定投中证500指数ETF了，没必要这要跌。
跌幅榜上，有色、钢铁等“顺周期”概念股，以及白酒跌幅居前。另外，受我国将开展第二批医用耗材集中采购（简称“集采”）的消息影响，部分生产骨科人工关节、除颤器、封堵器、骨科材料等的医疗器械公司，股价跌得比较厉害。
主要是上一次心脏支架集采，给大家留下了心理阴影。当时，一些心脏支架，价格从上万元直接降到几百元，降幅超过90%，比一口稍微好点的不锈钢锅还要便宜。
为什么面对政府集采，医药医疗公司报价要这么低？
因为政府采购的量特别大，如果不被政府选中，这块市场就基本等于失去了。
为什么这些医药和医疗器械以前价格那么高？
因为渠道和“黄牛”赚去不少钱，还有医生工资太低，导致客观存在一定程度的“以药养医”。
按照我们国家现行体制，做医生挺苦。18岁考进大学，一般本科要读5年，然后研究生毕业已经25、26岁；刚进医院，还要先吃6到8年的萝卜干饭，才能做主治医生，这时已经32-35岁；最后熬到40岁左右，有些能力和运气都比较好的，才开始当上副主任医生，算是小小出头。
25-40岁这15年间，一位有责任心、上进心的医生，工作上会非常忙，但正规收入并不高。而恰恰这时候，要结婚、买房、买车、养小孩，需要花钱的地方特别多，怎么办？倒不是说医生有灰色收入是对的，而是现实确实为灰色收入提供了土壤。
在发达国家和地区，医生和律师，都是光鲜体面、收入不菲的职业，是社会中产阶层的重要组成部分。最好的学生，很多都愿意去学医。而在我们国家，家长有点舍不得小孩学医的，感觉又苦又穷，搞不好还要遭遇“医闹”有危险，不如去学金融、IT，或者实在成绩差一点，学市场营销、行政管理。
但我看好医生这个职业的未来。不合理的事情，是很难长久的。医药和医疗器械政府集采以后，医生待遇的改革，也会慢慢开始，不然医生队伍很难摆平。最终，我们国家的医生，也会像发达国家和地区的一样，有钱有地位。
我家二丫头，才刚念小学的时候，就立志未来要做医生。我和她聊天，说等她长大以后，送她出国留学，她坚定说，不了，就好好考个国内大学，学医。我说学医很苦，她说不怕。我觉得挺好，医者仁心。
如果你担心小孩做医生遭遇“医闹”，可以让他（她）去学辅助生殖、口腔科等。这种专业科室，病人一般容易握着医生手说“好人一生平安”。
回到医药和医疗器械这个行业，其实政府集采是必然的趋势，而且也并不完全是利空。
因为降价归降价，但企业的生产销售预期更稳定了，渠道成本也降低了。从日本的情况来看，是有利于行业大龙头的进一步扩张，以及某些技术细分领域的龙头趁势崛起。
长期来看，医药和医疗器械，还是出牛股比较多的地方，是非常值得关注的好“赛道”。
现在的话，其实这个板块调整也比较久了，不少股票跌了三四个月，价格跌去30%以上，要再涨回到前期高点，需要涨50%。正常来说，已经释放了不少风险，消化了不少估值，对于前面标红字的两类公司，后面可以跟踪得紧一点，而不是看到跌这么久这么多，就开始害怕。所谓“牛市逢低做多”，就是大趋势向好的时候找坑。
两年前，我曾发过一篇关于医药股的研究文章，回头来看写得挺有预见性，有兴趣的朋友可以看看：
奶爸，我想买点医药股
今天A股不怎么争气，但美股昨晚再创了历史新高。没有比较就没有伤害，这让一些朋友觉得闹心。我觉着吧，不需要太闹心，A股迟早也会走上一浪高过一浪的道路，而且这个时间不会太久。
我们只需要保持耐心，甚至可以好好享受现在。拉长时间看，短期涨跌真无所谓的。记得2019年中我说，大盘2440点可能再也看不到了。今晚我要再说，也许过一两年，3500点以下也再看不到了。你现在不享受，到时就只能空怀念。
