区块链神吐槽本文为许小年教授于中欧校友总会3月26日晚与校友的分享
主题为《疫情对全球经济和金融的影响》，内容有删节
许小年，中欧国际工商学院终身荣誉教授
出现1929式危机的概率不大
但衰退周期一定超过2008年危机美国的公司部门确实健康程度不如2009年刚走出金融危机的时候。 标普500从2009到现在，60% -66% 负债率，2倍流动率 – 1.6倍。 资产负债和流动性比2009年走出金融危机要差，一旦出现大公司的倒闭，引起恐慌。 现金储备不够，疫情持续会导致破产，银行坏账，影响银行的资产负债表。 现在担心实体经济部门能撑多久，引发金融危机。 如果爆发金融危机可能性大，那么讨论1929大萧条的发生概率。
现在市场上关于新冠病毒疫情会引起衰退已经取得共识。现在争论的是是否会引起大萧条。
1929年大萧条持续十年，直到二战军需井喷式增长才走出萧条。日本从89年开始就经历了长时间的衰退。对经济和生活的影响可以跟1929年大萧条类比，只不过局限在日本国内，波及范围没有那么广而已。
1929年大萧条，国民经济中的几大板块：企业部门、金融部门、家庭部门，资产负债表全部被破坏。首先发生在金融部门：1929.10.24 道指盘中下跌11%，24-29号累计跌掉25%，市场发生恐慌抛售，出现踩踏现象，股票债券都抛掉，引起流动性紧张。
流动性紧张如何传导到整个经济？传导机制：抛售资产，抢现金，流动性奇缺，于是冲击银行，银行放贷都是储蓄者的钱（部分准备金制），银行间拆解市场（用国债作抵押做隔夜拆解）,由于大家都在抢现金，银行间拆借市场迅速枯竭。
2008年美国就发生了同样的情况，雷曼兄弟破产之后，所有银行都捂紧钱袋子不往池子里蓄水。于是商业银行无法满足提款这需求发生挤兑。
1929年11月、12月两个月美国由于流动性危机引起银行资产负债表被破坏，倒闭银行650家，1930年1300家银行破产，包括当时第四大银行Bank of United States. 到1934年，24000家银行里倒闭了9000家，1400亿美元（1930年美国GDP1000亿）的存款消失。
于是1929年股市震荡，金融机构资产负债表被破坏，银行破产，引起家庭部门资产负债表被破坏；银行体系停顿、消费消失、引起一连串企业破产。
2008年的金融风暴的演化过程跟1929年大萧条很像，但由于美联储采取了积极救助措施，没有演化为大萧条。伯南克开闸大放水，避免了金融机构的倒闭。花旗银行跌到市净率小于0.2，美国政府成为花旗和美洲银行的股东，稳定了市场信心。
伯南克昨天的讲话：2008年美国金融体系里到处都是有毒资产1、价值高估的资产（股票、债券，股票中很多次级按揭为主的金融衍生品）；2、美联储加息太快，导致家庭资产负债表被破坏，抵押房产被拍卖，房价崩了，金融衍生品价格下跌。幸运的是企业的资产负债表健康。政府债务不多。
多米诺现象关键环节是银行体系的崩溃。如今几次资本市场的熔断之后，标普跌了30-40%，市场上的恐慌情绪是否会发展到冲击商业银行体系？
新冠疫情下，实体经济企业破产不可避免、家庭消费下降不可避免，是否会引起银行体系垮掉？
弗里德曼的结论：当股市崩盘、市场流动性紧缺时，中央银行应该注入流动性。大家知道了如何避免流动性危机演变为金融危机。
美联储和欧洲金融体系特别是商业银行能不能守住？
金本位制下央行无法任意发行货币，1929年没有货币政策工具：公开市场操作、准备金率、贴现率。1934年，罗斯福政府放弃了金本位制。认知障碍和缺乏货币政策工具导致了大萧条。
美国银行体系，180万亿美元总资产，其中利率敏感48万亿，这部分资产主要是债券，会有相当损失。其他不敏感资产，但是对于实体经济敏感，也就是有破产就坏账。
现在美国金融体系比2008年健康很多，表现在资本充足率11%（2008 8%），抗风险能力显著提高了。任何坏账需要资本核销。 还有1.3万亿超额储备，是美联储发的。
美联储QE造成货币多余，就变成了储备。一度达到3万亿，但美联储缩表后降到了1.3万亿，可以抵挡冲击。
美联储印钞机在，不可能发生挤兑，这和1929完全不同。即使利率到0， 用QE来收购有价证券。QE理论上无限量，长期不是好事，但是当前有利。个人认为目前和2008年比，银行体系健康，家庭资产负债表完好无损（对比2008就是家庭资产负债表失衡），金融体系流动性不缺。唯一不好是企业部门负债和政府负债高。美国国债已达GDP100%, 当然比日本的300%还是低。中国政府负债率不算太高，加上国有部门（各种平台）加上去应该不低，我手上没有数字，黑箱一般。
短期来看，流动性风险缓解，1929式的危机概率不大。风险在于疫情反复长期冲击，影响实体。只要美国金融不出事情，就不会有大的影响。
手里捏着美元还是核心，其他货币的用途都不行，包括英镑。所以美国银行体系不崩，就问题不大。 但是，衰退是不可避免的，而且衰退时间会比较长。
中国防疫取得伟大成功，复工率其实没啥意思，订单在哪里呢。产能开动了没有订单是没有用的。 全球大家一起跟着走，防疫不那么紧张，经济形式还是一样严峻的。现在的活是春节前的订单，四月份订单会马上锐减，经济活动进入半停滞，那作为第一大制造国，国内市场无法消化。 网上议论国际的很多说法是愚昧，他们的疫情一天不结束，我们就没订单，工人没有工资就没有消费。后半段我们跑不了，要陪着全球走完防疫的全程。世界经济恢复正常，中国才能正常。 新冠疫情说明全球化一定要继续进行下去。再次证明全球化要继续推进，否则全球防不住疫情。我们服务业遭受重挫，前两个月工业产出下降13.5%，消费品下降25%，服务业重灾区。一季度负增长是定局。我认为小于零，估计2季度也是负增长。 衰退周期一定超过2008年危机。
经济好转要看年底了
企业唯一要做的就是要收缩下面讲如何应对，其实我也没啥好办法。经济好转要看年底了。
本来随着复工经济恢复正常，但是几十年的全球化中国经济已经离不开世界，世界经济也离不开中国，我们已经绑在一起。我们要跟全世界一起经历下半场。
我们无法关起门来自己玩。我们不仅缺粮食缺石油，我们缺市场，我们缺订单。我们的人均GDP是美国的1/5，欧洲的1/4，国内的购买力支撑不了我们如此庞大的制造能力。
我们还缺原材料，特别是技术含量高的基础原材料，必须从韩国从日本、德国进口。我们缺技术，关起门来技术无法快速发展。人均收入1万美元，劳动力成本已经不是40年前，必须有高技术含量的产品来支撑。
我们过去开放政策中迅速缩小技术差距，第一大功臣是开放政策。如果自己关门搞，没有希望。 人均收入10000美元了，劳动力成本高了，需要高技术含量产品才能用得起。不是用农民工的概念了，要用工程师。初级加工产品不能往下发展了。 我们和发达国家的技术差距是关起门来搞不出来。包括互联网有今天的成就，是靠开放。 在全球抗疫过程中，企业唯一要做的就是要收缩，救企业。企业还在就有希望。一旦倒闭了就会很困难，企业没有十几年功夫是站不住的。
财政政策在这点上要学习别人救中小企业。中小企业占城镇就业80%，保住他们就是保住社会稳定。
推荐阅读：《曹德旺自救：企业家通过媒体“哭穷”，有的人把生意做成了慈善，有的人把慈善做成了生意》
新基建是什么意思？
新基建是画饼充饥
最后讲下新基建，画饼充饥。
要脚踏实地一点，不要谈不着边的事情。30万亿50万亿的钱从何而来啊？目前财政要减税的，财政已经很紧张。
银行贷款有债务风险。 宏观经济总体负债率260%，2015年去杠杆虎头蛇尾。要坚定不移去杠杆，问题都在滥发货币，鸦片止疼，但上瘾就依赖。 有钱为什么不直接给企业和老百姓，而去搞短期不见效益的项目，逻辑有问题。
新基建包括哪些？
所谓新基建，不着边的事情，八仙过海，前四仙，人工智能、云计算、工业互联网、北斗导航。这需要多少投资？厂房？设备?全投资在智力上的，拉动不了需求和就业。
几百万大学毕业生有几个能干这些活的？这些创造不了就业。除了北斗导航，其他不是政府干的事情。
后四个，5G，特高压，充电桩，高铁都是老基建了。不要过高估计5G应用，还有很长的路要走，生活端5G还用不到。
自动驾驶和工业互联网是关键应用，自动驾驶遥遥无期，工业互联网不是投资能够砸出来的-和消费互联网完全不同。充电桩就是个加油站的概念，特高压高铁都是四万亿的活，老基建。 说到底，怎么办。
企业谨慎经营，国家层面来说，过去的方针政策是对的，改革要需求，改革要效率，从改革要GDP。去杠杆可以放下，供给侧改革要继续推进。
企业发展是关键，就业，需求的关键。 再说一遍：“保护私有产权，国退民进，放松管制，全面减税”，反正我就这么几句。
中国会变成资本避风港吗？
中国难以独善其身，全世界都没有避风港。但这不是说中国没有投资机会，中国市场和美国市场估值很多公司有吸引力。比如传统的日用品公司，过去估值30倍，现在12倍可以买。我个人不太喜欢按区域和行业，还是看公司的基本面。
几个跌停板就有机会出来了。
人民币汇率和中国房地产市场？
A 没研究房地产，回答不了。房地产市场是个非常地方化的市场，不能谈中国的房地产市场，能谈北京市朝阳区CBD房地产（此处省略无效信息）（突然跨越到海底捞，原因是强调不要一概而论看行业）我经常讲海底捞，餐饮业这么大打击，还是70多倍市盈率。这不分行业，建议做投资不看行业看企业。
人民币呢？
长期看人民币要贬值，发行量的原因。所以从基本面分析告诉我长期趋势，短期看不了。
您说美联储没有犯错，您认为中国央行做的怎么样？
差评，应该减息，没减贷款利息。很差评，帮助不了企业啊。减存款利息是老百姓手里拿钱。金融体系的稳健性，我认为国内流动性没啥问题，主要还是取决于资产质量。盯住坏账是关键。
全球化观点，疫情结束后产业链重构会否成为选择？不一定短期，中长期会发生吗？
不是说疫情后调整，是一直都在调整的，从来没有停止过。我们做企业的都知道，选择性价比最佳供应商，评选淘汰。各国经济发展不同阶段，变化永远是进行时。我不认为疫情会有什么特别的影响，调整不是因为疫情，难道下次武汉还是始发地？我调整意大利供应商，也没有替代品啊（西服料子）。
能推荐几本书吗？
我一时半会想不起来，读读世界史吧。主持人推荐《从来没有什么救世主》教授说看序言就好。
推荐阅读：
《许小年：2019年中国经济如何正面抗击三只灰犀牛？工业化的红利已经耗尽_中国负债风险过高_中美间的贸易摩擦》
《4万亿计划对中国的影响：必须承认中国是率先走经济低谷的国家，如果没有4万亿？经济就有可能崩溃》
微信群评论：
那美联储的钱又是从哪里来的呢？基点就是积极的财政政策，加上稳健的货币政策。
因为你如果积极的货币政策，好像美国这里，只不过是保障了金融市场，比如股市和债市里面的流动性，但是并没有解决流动性提供到实体的中小企业这里，所以美国需要财政上的企业救助方案，中国的情况稍微有点不同，因为是处于如何复工，美国还在停工。
深潭：“数字经济公社”就许小年争议观点的再探讨
龙白滔 2020-03-28 18:54:29
引言：”数字经济公社“微信群的群友严挺、龙白滔、程清寰、董晓乐、严挺、唐晗、宋保强、余波等就许小年3月26日闭门会引发的发言，对大基建、区块链技术进步对分配问题的影响、资本与科技的关系、经济学与模型的关系等话题进行了深入探讨。
许小年
干货！许小年26日闭门会——1929大灾难重现？
龙白滔：许小年的深刻洞察和肺腑之言，建议每个人都认真读一遍
严挺：中国更需要世界。我一直是这个意思。不是悲观失望，而是知道自己几斤几两。
龙白滔：严挺兄一直在与许小年老师相同的高度审视问题。大基建肥的是银行和相关产业集团，对民生（普通老百姓和中小企业）没有什么实际的帮助。在中国目前的形势下，消费券确实是一个应该大力被推广的财政激励手段。直接发钱很多既得利益部门和资本家可能不乐意，消费券是一个相对各方都可以接受的方案。评估各种财政刺激政策的影响，比较好的分析方法是看支付流向什么地方？
余波：所以我主张消费码，而不是消费券，要全部线上流通，可以溯源和审计。
贾良玉：很多消费卷变成商家的促销券。
唐晗：为什么这个时候要国退民进？减税也没有办法拉动经济，减税救不了中小企业。没有人消费，没有收入，就活不下去，减税只是毛毛雨，中小企业还是会死一片。关键是直接增加支出能力。大危机下，中小企业的命运都不好过，能够活下来的是巨头。国进民退挽救不了中小企业，相反会把国企巨头变成私企巨头。要警惕在危机中喊国退民进的经济学家。
龙白滔：减税有一定效果。当然直接增强其支出能力是最有效的。不要浪费每一次危机。这句话的另外一面，就是少数精英群体，借每一次危机，获得更大的权力（例如美联储等央行），或者获得更大的市场份额（非公平竞争手段）。例如疫情刚开始的时候，拿到最大信贷额度的是小米、美团这些公司。他们缺钱么？
余波：这些获得大额信贷额度的公司转手放贷给其生态中的小公司，吃资金的差价，变成另一种形式的资金中介。其实央企国企，一直在吃这种差价。这是公开的秘密，是中国影子银行体系的一部分。为什么我一直呼吁（放贷）从中央银行直接到个人或者中小企业（注：类似美联储这次的救市做法），不要中间商赚差价，就是这个原因。中间商在其他地方的差价已经吃得太多了，如果现在再吃的话，那么全国全世界都跟着崩溃。美国是华尔街吃这个差价。中国是谁其实大家心里明白。
唐晗：重要的就是画饼。但目前是需要画饼的，大家都在画饼稳预期。G20的5万亿美元刺激也好，美国的2万亿美元刺激也好。没有什么计划能够阻止危机的到来，或者带领我们快速走出危机。国家能做的就是在我们很恐慌的时候抛出一根救命稻草稍微稳定一下预期。许小年提出更好的方法了么？他画出了一个更好的饼了么？
宋保强：许小年能公开这么说 已经够坦诚。新基建就是画饼充饥。提出问题和解决问题不能绑架在一起。恐慌什么？
唐晗：美股四次熔断，是在恐慌什么呢？疫情只是导火索。失业率从18年就开始增加，19年中小企业就哀鸿遍野了。19年的外卖小哥里就有15%是大学生了。
程清寰：希望得有的，尤其是群体意识，民心不能散。
宋保强：如果是流行病本身，需要疫苗解决。
余波：其实中国有很好的解决办法，还不至于绝望。
宋保强：核心是不够吃（生产力），还是分配问题（生产关系），还是工具问题（金融问题）？化肥、农业技术解决了基本生存问题。金融手段已经高级到专业人士都看不懂，我觉得就是生产关系出了问题。一个简单思想实验，世界上只有一个公司生产，其他人都是无用人。怎么解决？
唐晗：阶级固化和技术进步停滞后看不到经济增长点的问题。
余波：分配科技，也是一种重要的科技。或者叫激励科技。fintech是聚敛之术。有明确的价值体系和目标导向。还得有对应的散财之术，不然平衡被打破，撕裂程度一高，麻烦大了。分配科技，也是科技，而且是很重要的科技。生产、流通、消费、分配。
宋保强：区块链最有用的可能就是解决分配问题。甚至从货币定义开始，直接参与。
唐晗：新基建至少涉及到了新一代的技术进步。但没有解决阶级固化，很可能还加剧了阶级固化。
程清寰：自然界有春夏秋冬，日月更替，经济衰退的最根本原因是繁荣，离婚的最大原因是结婚，失业多的根本原因是就业多。经济学也没办法逆人性，只能尽量优化和缓和矛盾。
董晓乐：大基建的共同特征都是金额大，也就是蛋糕大，分配比例再小，数额也不小。
程清寰：人类进步最底层的是文化的进步，从两千六百年前文化大爆发，到现在，人类一直在吃老本。在现有的文明高度，快发展到天花板了，很多问题其实都没有解决，只是在拖延。区块链技术可能会带来了一种新的社会机构，这是它最大的贡献。大数据+人工智能+区块链+电力突破，会形成新的社会机构的基石。
宋保强：人类进步最底层是科技进步。科技进步已经解决生存问题。现在世界面临的问题是，解决新需求和新的分配方式。财富严重分化是传统分配方式的必然结果。过去是资本驾驭科技，之后是科技引领资本。这次危机是否大到让系统升级，现在全世界都在观望。中国只是更早思考这个问题，美国的大学生还在春假狂欢呢。如果发个券，搞个基建就过去了，那这个危机不值得谈论。
郭光：这个观察我们可以做一个延申：过去资本驾驭科技原因在于科技要成为大众产品需要的资本品（时间，人力，机器）都是需要资本来支持的；而现在科技驱动资本，是因为有许多开源和共享的技术+预期可以通过资本市场兑换货币资源。按照这个逻辑，【科技信息的可确证性的成本降低】+【可确证的信息的可证券资本化】=》科技驱动资本。大数据+智能+区块链，这些发展是的以上的这个逻辑可以加速改变资本的规模与结构，这个是当下变化最本质的力量。
宋保强：我也在思考，为何资本是科技的助产士，利润是风险的成本？区块链代表的未来数字世界 风险可以量化，资本重要性退位？
郭光：很好的问题：传统（金融）资本包含两种稀缺的资源【稀缺（高利润）信息（需要快速大规模资金的交易能力）的汇集能力，稀缺（信任）关系（在利润价值有波动时给与的关键支持）的汇集能力】。【信息和信任】对应时空这两个基本的物理结构。资本的力量就在缩短时空的间距。
宋保强：数字世界已经干掉空间距离。所以传统商业中介都被短路了。
郭光：又是一个好观察，不是干掉，而是把资本向新的时空结构推动。【信息和信任】=》大数据可以轻易干掉的是客观有形（间距小）的时空结构，而时空大的结构就很难干掉。
宋保强：我们成为数字世界的维度是时间维度，财富都以时间作为度量。“比特币公司”或许就是这个数字世界的时间提供商，比特币本身可能就是“公司股份”。
郭光：超级棒！互联网第一代是Search（Google,Amazon），第二代是Share(Iphone, Facebook), 第三代是S？？？（？？？）。这个第三代的 S 和@宋保强提到的这个概念很接近。找到新的S，时间就有了新的Space来表达它的意义。
宋保强：第三代在经济形态上最接近我们理解的体系是朱（嘉明）黄（江南）两位老师提出的观念经济学。
郭光：精彩：Perception，Perspective，Prospect=》PS。
宋保强：第二人生这个游戏是我找到的第一个最粗糙的数字版demo。从人性角度讲，人更多是生存的压力，观念经济学更多是自由的动力。某些个体因为压力作出了某种选择，而这些选择导致了变革。但从社会整体上而言，并不是因为压力而导致了变革。这也是我判断疫情再严重，大家都会应付过去。但如果不是主动追求变革，疫情就像一场昨日梦。资本主义萌芽时期的纺织机、蒸汽机、物理学，没有一样是因为压力而产生的。这些条件不是因为压力而诞生的。
郭光：美元力量推动的【资本市场+高新科技】的经济其实已经在为观念经济铸造客观基础。生存压力来自人类这个存在中的物质客观性，因为物质客观存在是在有限时间维度进行表达的，【它】对Factuality (确实性)有自然的诉求；而自由的动力来自人类存在中的精神主观性，【她】对Fairness(审美性）有本真的追求。人类这个【他】 是在【它】和【她】之间进行抉择和平衡。人性是最大的一个MY-TH，而语言则包含了所有这个谜里面的秘密和密码。
董晓乐：从这个视角，数字经济是传统经济的边际之外的数字时空延伸，还是新模式的重建呢？还是都有？
郭光：数+字是包含宇宙的【自然与人文】两个对立面的统合存在，数字经济是传统经济外面的那个 NUTSHELL。宇宙=》由于+两个 NUT SHELL (宝盖头）。
宋保强：现在互联网经济更多是补充角色，新数字经济是充当核心角色。现在互联网是消费互联网，新数字经济可能是生产互联网，消费一体了。
董晓乐：看来经济的本质是生命的形态，无论是躯体的还是意识的，传统和数字也就是经济的外在显现。
郭光：中国传统是在文【字】上下了大功夫的，而【数】理是一种隐性的意识和实践存在，没有在思想理论体系构筑坚实的基盘；而现代化把【数】以显性的方式带进了中国的文明建设。经济是包含【经和济】，经就是经营（效率），济就是慈济（公平），经济对应的生命形态有【个体独立性】和【群体社会性】两个对立的层面。中国传统经济重在后者的褒扬，而现代中国经济则开始倾向前者的激励。数字经济的核心价值是效率与公平的自然统合，这是融入世界新秩序的中国文化与文明自然的诉求。
董晓乐：阶段性认识和公众现象，有这些描述。但有很多没有被大量或者说高频使用的存在，或者说在经济领域没如此使用。
郭光：ECO-NO-MY。经济和政治是一对双胞胎，伟大的文明这两点都一定会同时做好，美国已经给出了一个非常高的目标，这也是DARK AGE（注：欧洲的黑暗时代，公元476-1000年） 积压良久后的西方文明报复性成长的结果；而中国也因为这个报复性的发展得到了惊醒，自我的脱胎换骨也是刻不容缓。
董晓乐：经济和政治互相关联，经济在执行逻辑，政治则不需要逻辑，话题打住。
程清寰：经济和政治背后是文化在默默影响，伊斯兰世界还是在默罕默德的思想文化里，西方在耶稣基督里文化里，东方在孔孟老子的创造的文化里。现在的世界都在2600年前塑造的格局里优化迭代，科技越先进，驾驭起来越困难。
郭光：@董曉樂西方逻辑学的鼻祖亚里士多德就专门有一本【Politics】的论著，Poli-tics , Mathema-tics, Statis-tics，都有-tics这个后缀的，都和逻辑有本质的关联，因为 tic(k)s 就是时间的滴答声，而时间包含东西就一定是由逻辑来推动的；而政治的逻辑相对我们看到的数理工程的逻辑，是一种更宏观和辩证的逻辑，它是要把事物的【对立性和统一性】在有限时空进行同时实现的一种超维度的逻辑。所以你说【没逻辑】没有错，因为这个逻辑是形而上的一种逻辑。
@程清寰Culture-Nature都有同一个后缀-ture；所以你说的文化的影响是一个和自然力量在【时空维度层面】等价与同量的事物存在。另外，你说的2600年的时空结构我同意一半，对于中国是这个结构，对于西方并不是，西方的逻辑文明是线性递进的，从亚里士多德…=》牛顿…=》爱因斯坦…。MOTION ALONG A RIGHT LINE而中国则是AT REST；(牛顿第一定律的描述）。
郭光：我一直就是一个建模师，Modeler。这里谈的比较宏观，但也是一种头脑风暴。真的能改变事物的是具体的操作，例如，代码、公式和数据结果等，数字说了算。
郭强：世界已经复杂到需要数字的模型去理解，古典时代越来越远去了。
龙白滔：不是的。过去几十年学界过于追求用精巧的数学模型去描述经济的运行，现在有开始反思和批判。再精巧的数学模型，也没能阻止金融危机周期性地发生，而且一次比一次严重。数学模型对现实世界做了很多不合理的假设和简化。这些假设和简化看似科学，实则体现了利益集团的游说。（余波：利益集团的游说是免不了的，我们要正视。同时应该组织更多的利益集团，互相制衡。自媒体朋友圈，是目前增长最快的传播利益集团。）金融利益集团非常喜欢学界用精巧的数学模型去描述经济系统的运行，这样就能更加合理地声称，经济学是一门科学。实际上呢？（董晓乐：实际上是社会工具。）索罗斯新经济思想学会开设了一系列的课程，发展经济学、道德与经济学、经济学是科学么等等？建议大家有空看看。都是大师的作品和讲座，比看自媒体和朋友圈有益多了。该学会课程的一个核心就是，让大家重新认识现实世界。我的书很多基本原理很简单，例如货币起源于信贷，商业银行通过贷款创造货币等，这些原理不需要复杂的数学解释。但大家随便翻一本货币金融教科书，看看里面用了多少数学公式来解释货币乘数理论。这还只是最简单的数学。货币乘数理论就是典型的虚假理论，用了很精确的数学公式。此外就是市场均衡理论，用了大量数学去描述和证明。索罗斯讲，传统经济学有两个根本性的错误，完美市场和理性参与者。这种“根本性错误”背后的最主要的理论依据就是均衡理论。现实经济学的逻辑其实很简单——市场不存在均衡，在供需不平衡的市场里，配额起决定性的力量。这简单到不需要数学。大家有兴趣可以去收看新经济思想学会的网络课程，这里就不展开讨论了。
郭光：@龙白滔 您说得对的，经济是一种混沌逻辑，均衡状态是一种稳定状态，也就没有了经和济的意义了。和政治是一样的。
董晓乐：@龙白滔经济学和科学一样，都有阶段性，不断修正迭代。
郭光：牛顿不到100个字的三大定律的文字描述把现代物理学未解决的疑难都包括了。欧几里得的10个公理（5个Postulate和5个Common Notion）也是同理。中国人所说的微言大义都精确和精致地被这些经典所体现。所以，用中国人提倡的‘色香味’俱全的理念来建设理论和发展体系是一个公共的行为特征。西方是在数理层面，而中国是在文哲层面，这两个学派最终是可以自然会师的。
程清寰：@郭光你说的我认同，准确的说，我从数量最大普通人的群体意识的角度在观察，也是每一个人普通人的潜意识，潜意识决显意识。这次的事情，有可能在一定程度上重塑了群体意识。进而更好的推动数字经济。重塑不准确，到不了这个程度。意识的现代化和科技的现代化要达成平衡。
郭光：@程清寰COMMON SENSE (常【识】）。对的。文化决定了常识，而常识决定了最基础的推动力。我的理解是不是重塑，而是把更不可动摇的意识用现代的形式显性化。
郭光：@董曉樂 我自己是计量经济学背景（博士），这么多年的经历，给我的一个明确的提示是：经济学逻辑是一种思维方式，你可以放在脑子里，用来分析事物，决定框架性的东西，但是你把他用在实际操作上，用来决定一周/月/季/年的行动内容，是基本无用的。
郭强：但是，我依然认为现在用于忽悠的数学模型，其数据非常不可靠，最多是一个模拟系统。看看现在股市的这些披露，财务数据，都是模拟系统。很多模型的底层都是不可靠的人为假设。和区块链的预言机的问题一样。
郭光：不是数据不可靠，而是真实世界中数据只是在时空碎片上的实现，影响它产生的背后的逻辑关联是一种‘不存在’的事物。
董晓乐：@郭光本质是跟不上现实的速度。『不存在』存在，需要改变认识方法论。
郭光：是的；但这种方法论能帮到你的就是要用混沌的技术方法去建设模型和追求实效，但这个大家都已经在做了，特别是在中国。大多数聪明人从来不醉心精巧的理论和逻辑建设，而是实际效用。
程清寰：道德经里说天下万物生于有，有生于无。看得见的受看不见的影响，而现在很多的分析都是基于看得见的部分去预测后面看得见的部分，这从根本逻辑上就错了。
郭强：因果关系是没有意义的，算法上更是有问题。
郭光：是的，我最近3年专心投入理解机器学习和传统建模的结构性关联，得到许多过去15年没有理解的东西，真实数据的结构是不能用SIMULATION（给定的数学关系）来复现的，这是我目前的心得。所以这也是理论建设和现实脱钩的一个显性表达。真的要完成新的经济模式的建设和升级，底层还是要用实践锤炼出来的工程技术和算法实现来推动。大方向清楚了，实锤是要拿得出比别人更牛的技术和系统。
郭强：为什么那本书真是值得反复的读，贝叶斯之父老爷子一辈子的困惑啊，我承认我没看懂。你的结论和老爷子一样。
郭光：我的计量导师是反贝叶斯的。我们并不能用Adaptive的方式逼近真实。要么从一开始就用一个正确的方式在正确位置做正确的事，要么就永远在错误中打转转。这是我对这个理论内涵的理解。
郭强：这是非常牛的洞见
郭光：现实也是如此，所以众生谁也没有资格说谁对谁错，大家都是做同样的错事。平等就是这样产生的，沉默是金，戴好口罩，才能预防病毒。
郭銘：@郭光 @郭强 @龙白滔 实际上如果对现代数学（20世纪之后）和现代物理学（1950年之后）有了解的话，就知道模拟方法的局限性。因为模拟方法（数学方程）不能有效应对高维空间，例如：现代物理学的超炫理论是满足了所有理论优美想象的精妙理论，但是其模拟的空间在10^500这个量级，所以最后大家都明白，这个非常优美的理论没办法给我们任何可以证实或证伪的理论预测（对于我们现存的宇宙），等同于无用。现代经济学理论的数学也差不多是一个道理，但是比起物理学要弱多了。从人工智能最近的发展来看，未来只有靠“接力探照灯”式的算法来理解高维空间，模拟方程式将来会成为“科学化石”。
郭光：看到【超弦】就忍不住说一句：这个理论和不断在一个平面用方块逼近圆的那个做法很接近（在时空存在构造一个比看得见的结构更高维的存在用来解释问题），而它的问题就是一直在同一个平面（视角）去做圆；而当你发现还有圆规这样一个工具时，逼近的问题就一下子解决了；但圆规被发现的前提是人的思维可以跳到与原来那个平面完全垂直的空间（重力场），而这个跃迁不是接力方法可以直接完成的，但【接力】这种Brutal Force 是把人类逼到绝路和死角后闭眼纵身一跃的前提。所以，快干猛干虽然不是最终目的，但确实时把大的飞跃逼出来的必要手段。
郭銘：所以现在是工程走在理论的前面，原因是我们有了数字计算机这个超级工程工具
龙白滔：这确实是很值得研究的题目，最近时不时和朋友讨论都会提到（这个高级工程工具对国家治理、经济和金融的作用）
程清寰：生之徒，十有三，死之徒，十有三。只要不断逼近，就一定会突破。@郭光
郭光：对，生之前一定会有死的感觉，这是新生的前兆。很难，但这个代价是必须的。创业的难就在于此。是的，人是如此，但来去之间的那个是【人和他负载的DUST】，把灰尘扫去就是人生的内容。
程清寰：明白自然规律可以更好的理解经济问题。
讨论人简介
- 郭光，经济学博士，美国宾州州立大学。曾在美国穆迪分析、巴克莱全球投资者与布莱德等金融研究和资产管理机构任职，从事全球金融和信用风险研究工作，目前专注研发适合中国金融与资本市场信用风险管理使用的新型机器和深度学习技术。
- 龙白滔，计算机博士，清华大学。在金融科技领域有20年工程、技术、咨询、投资和创业经历。曾在中金甲子投资基金、通联数据、埃森哲、IBM等机构任职，曾代表埃森哲担任上交所交易系统总设计师。中国第一本数字货币理论专著作者。
- 余波，笔名猫叔，创业、投资和传媒老兵，数字经济全球化实践与推动者。
- 程清寰，数字经济学爱好者，国学爱好者，中国安全产业协会安全玻璃专业委员会副秘书长。
- 董晓乐，德道国际有限公司创始人和CEO，TOGAF架构师，中国计算机学会会员，中华中医药学会会员，国际易学联合会易学应用专业委员会副会长。
- 宋保强，纳什合约发起人之一。纳什合约是一个基于信任空间的智能合约网络。
- 唐晗，《碳链价值》主编。
- 严挺，众享比特创始人。
北大教授：许小年是极端的凯恩斯主义者 他不自知而已
陈玉宇教授 图自：北大光华园
该评论为陈玉宇教授发于朋友圈针对许小年最新演讲的评论
陈玉宇：北京大学光华管理学院经济学教授
北京大学经济政策研究所所长
评论两点：
- 你这几句美国都做到了啊。也还有要货币和财政政策应对的冲击，至少是那些大的冲击。
- 文中的这句话“1929年大萧条持续十年，直到二战军需井喷式增长才走出萧条”，不正是大萧条需要扩大需求来应对吗？滑入极端凯恩斯主义者而不自知啊。
- 坚持命令经济还是自由放任，是个信念问题。
这使我想起人们经常混淆信念和科学素养，混淆理性推理与人类的思考缺陷。
美国国家科学基金会把科学素养测试中删除了“如我们今天所知，人类是从早期动物物种发展而来”。原因并不是科学基金会屈从于造物者的压力，将进化论从科学素养测试中删掉了。而是经过统计分析，坚持这句话的人，与其他物理化学数学逻辑等科学素养之间没有相关性。所以为了给其他题目腾地，删了。
你坚持啥，是信仰信念。不是科学和理性推断。
借进化论的推理，自然选择偏好那些对世界进行真实解释能力的成员。
我不认为许教授的这么几句话，这是经济学教育的自然结果。
我们着重的是理性推理，也许也得到相同结论，但是没有信仰般的坚持。
再一次，凯恩斯说，只要有了新的证据和事实，我随时准备改变观点。
《陈玉宇：疫情后强政府与大社会理念将在全球兴起》
去年12月份开始的新冠疫情，至今造成全球范围内30余万例确诊病人，对全球社会经济带来巨大冲击。有两个问题需要回答：一是此次危机的经济影响该做何判断？什么样的宏观经济政策是合适的？二是此次疫情会造成怎样深远的影响？
应对疫情，核心措施是减少人与人的接触。相应的，社会接触密集型的社会活动锐减。行为经济学的研究表明，人们面对陌生的疫情，损失回避的心理占主导，会自然而然高估疫情的后果，即便没有政府的禁令，人们也将大幅减少出入公共空间，减少与他人接触。疫情会导致经济活动骤停，波及全球。一二月份中国的政府抗疫政策和居民的自愿隔离行为，类似一次超巨大规模的社会实验，使我们可以观察并预判各种深刻变化。世界其他国家的疫情正在变得严重，类似的变化也会发生。
市场经济是基于交易而存在，社会密集接触活动的突然中断，造成巨大的负面冲击。一二月份中国的数据表明，工业生产增加值真实增速与去年同比下降13%，服务业下降的程度与之相当。如果没有疫情，工业增加值应该增加5-6%，显见疫情使得其增速下滑了18个百分点。某些社会接触密集的服务业部门下滑更多，甚至超过50%。三月份的经济活动水平与一二月份的平均情形基本持平，现在可以比较准确的推算，一季度的经济骤停，乐观估计会拖累全年2-3个百分点。剩余三个季度，经济如果强劲反弹，经济增长8%，部分抵消一季度的影响后，全年的增长率大约只有3到4个点。这种估计是相当乐观的。不过，也不必过于忧虑3-4个点的预期，而是要看经济活动路径的走势。一般而言，大家预测经济真正强力的反弹会在年末和2021年。
全球经济形势不容乐观，几个主要发达经济体正深受疫情之苦。美国的经济预测，众说纷纭，最近的资本市场的表现，加剧了悲观情绪，大家对经济判断趋向悲观。未来几个月，欧美国家的经济活动，因为疫情导致的隔离措施，人们减少去公共场所，会遭受来自供给和需求的全面冲击。经济活动大幅锐减，GDP短期增速会大幅下降，成为大概率事件。美联储采取了新的降息和量化宽松政策，美财政部也在酝酿财政支持政策。事实上各国的宏观经济部门也做了各种预案。显著的表现是OECD的系统风险委员会针对抑制经济和金融危机的政策对二十国财长的报告（STATEMENT BY THE SYSTEMIC RISK COUNCIL ADDRESSED TO G20 FINANCE MINISTERS AND GOVERNORS ON MEASURES TO CONTAIN ECONOMIC AND FINANCIAL CRISIS）。核心判断是，此次危机的风险，并非起自金融体系内部，而是公共健康危机，带来的经济活动停滞，诱发的经济危机和金融危机风险。比如，经济活动骤停，影响了很多企业的利润和营业收入，进而对于高负债的脆弱企业的偿债能力造成打击，使得金融机构受损，带来金融危机的风险。报告敦促各国采取紧急应变的货币金融政策和合适的财政政策，应对疫情带来的经济负面冲击，减弱其影响，避免演变为全面的经济和金融危机。美国的Larry Summers近日则预言有80-90%的概率美国经济将陷入新一轮的衰退周期，而且他认为为了避免衰退，货币政策是必要的，但是是不足够的，需要更强有力的政府财政刺激方案。
我认为当前的政策风险在于，大家倾向于用2003年的SARS作为思考的参照，这有低估经济风险以及疫情带来的各种次生灾害的风险，这将导致政策力度不够。2003年的SARS期间中国经济正处于扩张期，疫情只短暂地对一二季度的经济有微弱影响，其烈度数倍低于今年一二月份数据所显示的经济下滑。原因是多样的，主要在于SARS的疫情特点以及全社会密集接触性活动的骤停程度差异很大。
货币政策，其主要功能要为深受疫情影响的企业——包括中小企业提供流动性。使得因为短期营收和利润下降的企业，能够存活。这是防止短期负面冲击扩大化和演变为长期拖累的必要举措。人民银行在疫情期间已经做了大量工作，力度还要加强。原因有三：其一，经过了两个月的经济停摆，复工和各类经济活动的回复常态，并非轻而易举。因为大众的认知和对小概率风险的过度关注，人们的行为调整有粘性，甚至有些行为和态度会持久地改变。这意味着有些行业的经营活动会发生长期变化。其二，国际经济面临大概率的经济衰退，国际资本市场的混乱，这些都将导致中国的出口部门的困境，事实上出口在一二月份下降15%，而代表未来的订单，随着其他国家陷入疫情冲击下的经济活动减弱，正在大幅度减少。其三，2009年以来，中国的地方政府、企业和居民的杠杆率大幅度快速上升，到达了很高的负债水平。2017年的去杠杆政策，导致融资扩张的盛宴戛然而止，带来众多企业调整的困难，包括国企、民企和大量中小企业。合并此次疫情的冲击，企业大面积营收负增长，债务负担将更加沉重。债务重负下，扩张的动力付诸阙如。
所以货币政策的关键在于两点，一是降低利率，二，更重要的是让信贷可得性增强。在此特殊时期，很多企业需要信贷，哪怕是不便宜的信贷。
财政政策，要发挥更大的作用，要有对全球经济未来走势的不同预案。最近圣路易斯银行三月份的一篇论文利用SDGE模型模拟，认为财政支出政策具有最大的应对疫情负面冲击的效果。该论文援引的信息来源显示，美国财政部的报告对疫情导致的经济危机，最坏的估计是失业率40%。财政政策的重点有三：一是加大对应对疫情和卫生领域内的大量采购与投资，增强抗击疫情的信心，夯实长远的卫生健康体系的能力建设。要借助这次疫情，在卫生健康领域的基础研究、企业研发、基础设施、与5G时代相适应的健康软基础设施，和卫生体制改革方面，取得深入进展。二，短期减免税收，补贴贷款，支持中小企业和低收入人群的生活保障。三是，面向长远的基础建设计划，大家最近称之为新基建，表达了大家对于基础设施建设的新的期待。新基建，要融合新的技术，还要着重于社会公共服务。既要有硬的基础设施，也要有软的基础设施。
经济和金融体系的风险，取决于疫情持续的时间。中国的疫情防控取得了阶段性的成功，世界各国还在苦战阶段。大家的共识是，短期的宏观经济管理政策，有助于全球抗击疫情坚持下去并取得成功。宏观经济政策能否成功，能否消除疫情负面经济冲击演变为更深重的经济危机和金融危机，这一点，现在是存有疑问的。
无论如何，疫情终将过去。此次疫情由于其波及面之广泛，必将带来全球范围的社会经济文化价值的一些持久变化，或者促成新的变化，或者加速已有的变化。基于对中国的观察，此次疫情将带来五个方面的重大变化。正如“地球是平的”的作者预言，此次疫情是新旧时代的转折点。此次疫情带来的持久变化是全球性的，方面很多。以下列举的变化和变化的重要性，带有我个人很大的主观推测性质。当然这些猜测基于人们的社会心理，行为动机，成本价格的变化等理由。
- 数字经济将突飞猛进。已经兴盛的电商产业，将一如既往的高速发展，并造成全球覆盖之势。健康的数字生活会被广泛接受。更多严肃的内容和活动，将通过互联网实现。远程办公，将方兴未艾。远程医疗，将突破各种政策管制，结合5G技术，迅猛发展。远程教育，也将展开新的时代。
- 个体的价值观态度会发生突然变化，个体的风险意识会加强，传统的社会接触模式受到挑战。人们会在相当长的时期内，调整自己的行为，从而深刻影响社会经济活动的形式和方式。比如，小区团购的模式，在疫情期间兴盛，会在疫情后更深入。
- 全球产业链的布局发展会有一个巨大的调整期。各国在应对疫情期间，注意到全球产业链导致各国之间的深刻依赖和利益冲突。各国政府会检讨产业政策，更加积极地参与和影响全球产业链的布局。于此同时，全球面对此次疫情的共同危机，也有压力消除保护主义，建立更好的协调与合作机制。国际秩序会有新的巨大变化。美国的前财长经济学家Larry Summers在推特上感叹，为什么美国这个历史上最伟大的经济体不能生产口罩呢？（ Thoughts at the end of a long week：Why can’t the greatest economy in the history of the world produce swabs， face masks and ventilators in adequate supply？）。全球疫情以及由此让人们所感知到的全球产业链的脆弱、缺陷和相互依赖，一定会在疫情之后，引发巨大相关的政策调整。
- 政府能力将得到强调，无论是经济调控的能力还是社会治理的能力。强政府与大社会的理念，将在全球兴起。
- 面对共同危机，民族主义和爱国主义得到加强，个人主义有被弱化的趋势。与此同时，经济不平等导致的社会不平等，将会显现并被予以关注。
- 正如每次危机都会呼唤检讨反思，新的全球范围的改革风潮会出现，有的甚至会很激烈，无论发达国家还是发展中国家。这些变革，大概率上会因应新技术和社会需求，造就一个更健康的社会。
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