区块链神吐槽比特大陆（BITMAN）发布招股书，即将在香港上市，那么招股书透露什么信息呢？
比特大陆是谁？
比特大陆自认是芯片公司与矿机公司：
芯片设计公司
按2017年收入計，我們是中國第二大和全球前十大無晶圓 廠芯片設計公司。我們專注於設計用於加密貨幣挖礦和人工智能的ASIC芯片，是全球第四大無晶圓廠ASIC芯片設計公司。
数字货币矿机公司
按2017年收入計，我們是全球最大的基於ASIC的加密 貨幣礦機公司，佔有全球74.5%的市場份額。我們以螞蟻礦機品牌提供各類配備專有 ASIC芯片的礦機。
根据它引述的数据，比特大陆的确在行业中遥遥领先。
点评：比特大陆的业务内核其实是矿机生产销售、矿场矿池，后续我们在相关财务分析中也可以看到。在摘要部分它突出了如下的信息：
截至2018年6月30日，我們已在中國開設11個礦 場，位於四川省、新疆及內蒙古，該等礦場能夠容納約200,000台礦機。
我們亦主要運 營兩個礦池，即BTC.com和螞蟻礦池，目前彼等以算力計為世界第一大及第二大比特 幣礦池。截至2018年8月31日，上述兩個礦池合計貢獻比特幣網絡總哈希率約37.1%。
战略 vs 业务
在招股书中，比特大陆说自己的战略是：
- 繼續投資於研發以鞏固我們在芯片設計領域的領先市場地位;
- 推動我們在區塊鏈行業的佈局;
- 繼續投資於AI並推動AI技術和解決方案的商業應用。
而它财务报告所做的业务分部分法反映了它现在的实际业务情况：
- 矿机销售
- 矿池运营
- 矿场服务
- 自营挖矿
其中矿场与矿池，它做了区分：
礦場業務，為客戶的礦機提供 託管服務
礦池業務，礦工通過向礦池貢獻算力的方式實現共同挖礦，並 分享挖礦回報。
关注财报，我们会发现一个有意思的变化是：
- 在2017年，它的自营挖矿已经占到了14.8%
- 但在2018年1-6月，自营挖矿比例大幅下降到3.3%
这带来的结果是，矿机的收入占比从80.5%又上涨到94.3%。
收入方面，2017年和2018年1-6月的收入、利润分别是：
2018年1-6月
收入：28.45亿美元
经营溢利：10.69亿美元
（要特别注意的是，2017年1-6月要少得多，收入只有2.74亿！，利润0.99亿，所有的变化都发生在2017年下半年。）
2017年全年数字
收入：25.18亿美元
经营溢利：11.43亿美元
比特大陆究竟有多少数字货币？
这个是很多人关心的话题，比特大陆究竟有多少BCH？
从财报看，并不多。但我们并不知道，是没有，还是这些资产不在上市体系之中。
它现在资产负债表上，有8.87亿美元的数字资产，和2017年12月31日基本上没有变化。但要特别注意的是，这些数字货币是按成本入账的，而不是跟随市场波动的。
2018年上半年，比特大陆出售数字货币，获得收入1.81亿元美元。
在另一处，还可以看到它有一个截至2018年6月30日的加密数字货币的减值损失：1.03亿美元。
ASIC人工智能挖矿芯片
比特大陆试图强调人工智能，但很务实地把“用于加密数字挖矿”放在了前面。坦率地讲，目前比特大陆的芯片和人工智能关系并不大。
当然，它特意把自己和Google、NVIDIA并列：我們是世界上少數幾家有能力 開發用於雲端訓練及推斷的芯片的AI芯片公司之一，其中主要包括Google和NVIDIA。
这里涉及几种芯片类型，CPU，GPU，FPGA，ASIC。关键的争议其实是，专用于矿机的ASIC，和专用于人工智能的ASIC差别究竟有多大。
我个人理解是天差地别。
而招股书所引述的咨询机构的报告，可以说相当有误导性。
图：四种芯片的对比
- 作为一家芯片公司，比特大陆很牛。
- 作为一家矿机公司，比特大陆很牛。
- 作为一家矿场/矿池，它同样很牛。
它是不是一家AI芯片公司，其实并不那么重要。
最后再重复：
比特大陆的上市，会是加密数字行业的一次突破。
它的资产中，有28%是加密数字货币资产。
文 | 方军
视觉设计 | 蘇四版权归著作人
本文不构成对投资者的任何投资意见荣格财经
比特大陆持股
詹克团、吴忌寒占股56.25%，最小股东26岁
招股书披露的比特大陆执行董事有四名，分别是詹克团、吴忌寒、葛越晟、刘路遥。
比特大陆在今年8月份完成了B+轮融资后，整体估值145亿美元。
其中，詹克团持股36% ，身家52亿美元左右；吴忌寒持股20.25%，价值 29.4亿美元左右。
除了詹、吴二人之外，比特大陆初创团队成员的身家也在此次融资之后大涨：
- 赵肇丰持股6.26%，身家9亿美元；
- 葛越晟持股4.18%，身家6亿美元，年仅26岁；
- 胡一说持股4.18% ，身家6亿美元；
- 宋文宝持股0.72% ，身家1亿美元；
在股权结构上，比特大陆也将采取同股不同权制度，成为暨小米、美团之后的香港第三家同股不同权公司。
比特大陆股本包括A类股份及B类股份。对于提呈股东大会的任何决议案，A类股份持有人每股可投一票，而B类股份持有人每股可投十票。
同股不同权的好处在于有助于创始团队对公司掌握绝对控制权，但是坏处在于，一旦实际控制人出现未知风险，将会对上市公司主体造成更严重的打击，参照京东的刘强东（注：刘强东占股15.8%,拥有京东80.2%控制权）。
根据IPO前股东结构显示，詹克团旗下基金持有39.9亿股B类股份，持股比例为36%股权，为比特大陆最大股东。吴忌寒旗下基金持有22.4亿股B类股份，占股20.25%为第二大股东。第三大股东为比特大陆员工平台，持股为18.47%。
很多人可能对这一结果大感意外，但事实上从比特大陆创立之处，詹克团就一直掌握绝对控股权，根据招股说明书显示，在变为单一境外控股公司之前，詹克团的持股比例高达61%，远超吴忌寒。
吴忌寒一直被称为是比特大陆的创始人，但令人奇怪的是比特大陆创立之时的股东名单里没有他，直到2014年11月，吴忌寒才进入股东名单，当时持股仅为0.79%。
比特大陆为什么选择现在上市？
几大矿机商，包括嘉楠耘智、亿邦科技，都在今年前赴后继地排队上市；其实几轮融资下来，各大厂商的资金已经不缺，选择上市的原因，笔者分析可能包括：
- 17年加密货币市场的大牛市给矿机商带来了丰厚的收入，但随着加密货币市场持续走熊，谁也无法预计熊市持续的时间将会持续多久；同时由于整体经济进入下行周期，为了存足弹药过冬，上市不失为融资的一条好路子；
- 同时，比特币只剩下最后一个减半周期，以及只剩下300万枚尚未开采，目前各大矿机商都在寻求转型，比特大陆目前就在寻求转型AI以及芯片研发，但这些都是需要高昂研发支出作为支撑的，没有成果前都是纯烧钱模式，如何保证更好地顺利转型，上市也是融资的一条道路；
- 仅从上市的角度分析，目前上市是最佳的时间点，经过去年的大牛市，目前上市提交的财务报表应该是最亮眼、能够获得最大估值的；随着后期熊市以及矿机市场的不确定性，估值也存在不确定性。
不管是从比特大陆这家企业来说，还是对于加密货币行业来说，如果比特大陆顺利上市，都是巨大的利好。
笔者想起了昨天币安CEO赵长鹏接受巴比特专访时表示，币安在各个国家开设法币交易所就像做实验一样；谈及总部，他表示币安没有总部，“我在哪儿那里就是总部”。
比特大陆和币安都是加密货币行业食物链顶端的企业，一个有钱就上市，一个有钱就到处实验去中心化；
笔者更加愿意称之为“英雄梦”，他们的成功都是当初笃信中本聪的褒奖。
对于我们每一个参与者来说，他们的成功不仅是他们个人或者企业的成功，也是加密货币行业的机会。
订阅号：智能比特
微信号：aibit2017
CO-CEO制度两个首席执行官并存
在招股说明书的董事介绍中，吴忌寒和詹克团均是首席执行官，这就是比特大陆独特的CO-CEO制度，也就是两个首席执行官并存。
这本身是一个具有相当风险的设计，除非两人完全达成共识，分工明确，各司其职，否则很容易因为意见不合，陷入内耗之中。
除了两位联合创始人，其余的两位执行董事都颇有神秘感。
刘路遥，前中金投资银行部副总经理
在他身上，似乎看到了柳青的影子，投行出身，“嫁入”企业，并且在IPO前夕火速入职CFO一职，联想一下中金公司为比特大陆上市独家保荐人，似乎可以读懂刘路遥在其中承担的重要角色。
葛越晟
而另一位90后高管葛越晟则更加神秘。
2014年，本科毕业一年，年仅22岁的葛越晟便以高管身份加入比特大陆，天眼查信息显示，在2014年1月份，葛越晟就已经是比特大陆的法人代表、董事长，随后才将法人代表转移给詹克团。
在比特大陆成立时，共有5位自然人股东，其中詹克团持股59.2%；第二大股东就是葛越晟，持股28%，而此时，比特大陆的创始股东并没有吴忌寒的身影。
22岁成为比特大陆“创始人”，26岁已是执行董事，90后葛越晟的能量来自于哪里？
有知情人士曾告诉深链DeepChain，葛越晟家庭环境优渥，吴忌寒出来创办比特大陆在很大程度上是受到葛越晟的投资和帮助，算得上是比特大陆最早的天使投资人。
在加入集团之前，葛越晟自 2013 年 8 月至 2014 年 8 月曾任上海遨问创业投资管理有限公司的分析师。
有媒体找出了这位小哥哥近期的影像资料：
葛越晟除了兼任比特大陆附属公司 Bitmaintech Pte.Ltd 和 Bitmain Israel Ltd.的董事或法人，还与一家名为 Ample Profit Group Ltd. 的公司有着不小的关联，显示其有一定的家族根基：
据媒体采集到的知情人士消息称，葛越晟家庭环境优渥，吴忌寒出来创办比特大陆在很大程度上是受到葛越晟的投资和帮助，算得上是比特大陆最早的天使投资人。
中金成为唯一保荐商
为什么选择中金成为唯一保荐商？这也是对抗不确定风险的一种手段。
作为拥有深厚国有背景的老牌券商，中国国际金融有限公司曾被誉为“境外上市，中国第一”，虽然其在万达和中广核两个大单后沉寂下去，但经过几年的转型升级，中金公司在新经济领域的布局初见成效。
2017年完成趣店和搜狗的美股IPO以及阅文集团、众安保险的港股IPO，2018年参与工业富联A股IPO，服务对象均为明星公司。
从2006年至2018年前7月，中金公司IPO承销金额的海外业务占比平均约为44%，是该项指标占比最高的一家券商。选择中金全程“保荐护航”，比特大陆的目的是要将风险系数降到最低。
IPO仍存变数
作为矿机霸主，比特大陆的IPO备受瞩目，受此消息影响BCH在一个小时内大涨20%，但就目前情况来看，其上市之旅依然存在一定的变数。
1.提交招股说明书并不代表IPO成功，最重要的是后续的聆讯听证，而在聆讯前还有两次重要反馈。
所以目前大家看到的招股说明书仍处于草案形式，许多细节仍在编辑中，包括将提供的股票数量和公开发行的时间表，最终估值是多少……这些都需要在聆讯听证之后才会有答案。
2.目前仍然存在政策风险。和传统互联网相比，比特大陆属于“异类”。
一方面存在会计公允价值的计量标准问题，另一方面则是加密数字货币以及矿场的政策合规性问题。一位港股市场投行从业人员告诉深链DeepC
员工超2500人，二季度亏3亿美元，中金保驾
【深链原创】
文|不亮 门人
注：本文为深链Deepchain(ID：deepchainvip)原创。未经授权，禁止擅自转载。转载请后台回复关键词【转载】
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与其说是投资比特大陆，不如说是投资加密数字货币。
