区块链神吐槽河边折柳 | 教育和投资
文章来源：明河双周策略第290期（2022年6月25日）
六月来，创业板科创板开始掀开全面反弹的号角，牛市似乎卷土重来。
不过，股票市场存在两个铁律，第一，一个泡沫结束后，即使经过漫长调整，上轮牛市的主流题材和板块不会再是下一轮牛市的龙头；第二，泡沫结束后对应产生的第一轮甚至第二轮巨大反弹会让人产生无限幻觉，但是只要观察上涨的驱动是上一轮牛市的旗手，那么这就仅限于一个反弹。
回顾一下历次行情皆为如此，所以说反弹最乐观看可能还有两三周时间，然后的时间又将步入恶化的中期报表考验和外围紧缩影响下持续下跌的国际环境，现在最乐观的追涨者不出意外又会成为最悲观的人，就像不久前的三四月那样在一片哀鸣中，机会也自然出现。（编者：创业板指数在这篇双周策略的两周后的七月八日见到反弹高点，随后一路下跌，至今年六月创三年来新低。）
股票市场的魅力就在于每时每刻都不断上演情绪的大转换，尤其是在A股主流投资者墙头草一样的交易风格下，“蹦极”就显得更加频繁。不过，这是一种合适的投资方式吗？很显然不是，大部分人在这种波动下并不是如鱼得水，而是手足无措，记忆犹新的是大量私募在三月和四月清仓或者留下了很低的仓位，正是这样的低仓位才会有现在上涨几百点后的追涨动力存在，但是来回几个折腾，净值爬上去年底水位线的人寥寥无几，更多的人吃到了两边耳光。拉长了看，过去十年有两轮牛市，但其间年化收益超十五个点的私募不超过十家，又说明了什么？
前一阶段正逢高考季，今年让我更有参与感的是我大儿子也参加高二等级考，根据上海规则，小三门等级考分数计入高考总分。由于我家的同学成绩中等偏渣，考入北清复交无望。但坦率说，由于从事资本市场行业二十多年，身边主流的同行很多都来自于这个档次的一流学校，所以让身处其中的人反而没觉得有太大感觉。
中国拥有巨大的人口基数，所以九年义务教育和高中三年，最核心的工作和功能已经演变成了筛选，而非育人。因为高校资源有限，名校更有限，学校的本质变成每个学生从七岁进入开始花十二年时间做完一个project，最后产生一个相对公平的分数，筛选排名后进入社会不同的舞台。当然，这个project很有意义，他让每一个最后会进入社会的“产品”在这个项目流水线上经过挤压，训练然后完成淘汰，我认为人的一生没有经过这样一次轰轰烈烈的高压下的淬炼是不完整的。但也要看到的局限性是，这个project的结果导向，必然会让基础教育中育人的重要环节逐步边缘化，因为无法量化，考试也不会考。
不过社会又是非常公平的，不是每个名校光环的学生都能在各自的人生舞台上风生水起，这是因为社会大学考核的学科并非以分数为最重，一旦涉及到具体做事，那么对人的综合素质的要求就要全面得多。在投资行业最为典型，一流大学毕业的做投资，业绩糟糕的比比皆是，之前在校园时代无法用分数量化的隐性素质反而在工作中被淋漓尽致的量化了出来。
股票市场这个地方很奇妙，它会对参与者的基本智商有所要求，因为很多领域需要记忆力，需要很强的理解力，但它对参与者的价值观、为人品质方面的要求也非常高，而恰恰是这一环节让很多过去成绩优秀的青年才俊在资本市场里面举步维艰。
比如说，从事一门行业并能长期干好它，我们需要最基本的素质就是热爱。
但现在选择进入资本市场方向就业的年轻人可以说绝大多数是因为收入丰厚，而不是出于单纯的热爱。一个人并不足够热爱自己的工作时，干得时间越久，劣势就会越发明显，盖因别人工作的一切付出和投入都是基于热爱，毫无保留，相比另一个完成一份工作拿一份不错的收入的人，谁的驱动力强、谁的发展空间大不言自明。热爱能让你不由自主的投入一些低性价比的工作而不考虑得失、无怨无悔，但上帝安排了很多看上去没用的事情，恰是最终能取得成就的重要伏笔。
又比如说，好的教育应该是培养出一个学生真正的终身学习能力，而我们现在基于project导向的教育更倾向的是应试能力。若是靠训练出的应试能力考进名校而没有真正在校园中培养出属于自己的学习能力之时，去从事投资研究工作就要遭罪，因为身处这个市场中每个人都是一张白纸，需要不断学习、总结，但此刻已经没有题库、没有考纲、没有老师、甚至，都没有标准答案，你只能独自面对自力更生的完成学习、认知的进阶。之前我说过，净值曲线的不断创新高需要的是基金经理永不停息的自我提高，这其中包括学习专业、学习市场、学习同业，这对于一些只培养了刷题能力的年轻人，任务就太艰难了。
再比如说，投资工作对人的素质品质也有很高的要求。
毕竟，方法论只是术，而人的修为、品质才是这行真正的道。术的范畴，对学历超过高中的群体就已经不是难题了，但道的东西和人性相关，没有在年轻时即形成信仰或者有极高的悟性，是很难具备这种降维打击别人的能力的。举个例子，一个人总是能持股长达三年五年甚至更久，他个人品质中必须具备很高的宽容精神，个中道理非常简单，你在生活中愿意反省自己煎熬自己，宽容别人吗？如果不愿意，你不可能持有一个股票一年以上，因为排除掉极端的牛市，几乎没有一个股票一年从头涨到尾，三年更不可能（其实股票上涨的时间要远远小于横盘和下跌的时间），那么，一个基金经理若在股票不涨的时间不具备这种向不如意低头或者和解的能力，他要么会内心极度压抑痛苦，要么就是我们习以为常的调仓换股。李录持有比亚迪二十年，有十五年以上股价是不涨的，我经常问自己，如果换成我，会不会精神崩溃？很难说。所以为什么国内的基金换手率这么高，又为什么极少数人会长期持有一只基金，正是人性中的狭窄的一面决定的啊（明河总规模不大，但却有大量持有超过五年的持有人，从这些持有人身上我才能领悟和学习到这种伟大的品质）。还有，一旦进入资本市场，每一天都存在着短期利益和长期利益的平衡取舍和交换的考验，这些直击人性最底层的考验，大部分人都会展示出丑陋的一面，因为短期利益的诱惑实在太大了，乃至于可以放弃理性、忽略常识，这恰恰也是资本市场的魅力，通过长期的一次次对人性的拷问，最终以收益率的方式呈现于世人面前，用财富分配的方式保护着高尚的人格立足于市场。
我很幸运也有点后怕，当年没有钻在学校的课本里面出不来，而是很早就学习并逐步理解了巴菲特芒格西格尔聂夫这些西方投资大师的著作，结合曾文正公这样的东方哲学大师，并安然度过了投资生涯的一年又一年。
再回到教育这个话题上，应试选拔固然是重要的人生挑战，但其实最好的教育，是让孩子逐步找到自己的兴趣，心中有爱，眼中有光，并能用一个长远的心态，不断学习提升的目标坚定走下去。过好人生和做好投资一样，都是要持续一步一个脚印，用健康、稳健的心态走下去，如果没有这种教育铺垫，男孩子可能碰到一点点短期利益诱惑就会放弃初心步入歧途，女孩子也很容易被热烈、廉价但无法持续的感情欺骗。孩子能进入名校固然值得欣喜，但其实一些看上去最基本的做事素质做人品质，才可能是家长能给孩子最好的人生礼物。
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精选留言
刘丹
来自陕西
应试选拔固然是重要的人生挑战，但其实最好的教育，是让孩子逐步找到自己的兴趣，心中有爱，眼中有光，并能用一个长远的心态，不断学习提升的目标坚定走下去。过好人生和做好投资一样，都是要持续一步一个脚印，用健康、稳健的心态走下去，如果没有这种教育铺垫，男孩子可能碰到一点点短期利益诱惑就会放弃初心步入歧途，女孩子也很容易被热烈、廉价但无法持续的感情欺骗。孩子能进入名校固然值得欣喜，但其实一些看上去最基本的做事素质做人品质，才可能是家长能给孩子最好的人生礼物。
写的真好，进入社会之后发现持续学习能力、好习惯、综合素质更为重要，很多家长在引导孩子的时候忽略了这些
陈佳乐
来自上海
有道无术，术尚可学；有术无道，止于术
老浩
来自河北
看完前两段就知道是张总写的了[偷笑]
刘
来自山西
悟道！
心随梦扬
来自四川
这篇文章好！感谢张总亲自操刀。如果频繁的追涨杀跌，会在娃娃身上亏掉很多本金。
古安
来自湖南
跟着张总不仅能学习投资，还能学到做人育人的道理，实属大幸，这大概就是人们常说的“贵人”吧。
Wang_Zhenpei
来自福建
父亲节特刊！收藏了以后让我儿子拜读。[加油]
lihuakoala
来自上海
最近教育很火 什么是好的教育 包括现在的各种鸡娃 卷 家长跟孩子都好难
薛兰杰
来自河北
股价的波动造成财产的流动。短期股价波动带来的诱惑太大了。有没有持有持股如守寡的定力，也是投资的一个素质，需要终身学习。
明河投资
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老王的南洋生活
1-27 08:50
昨天傍晚，我跟女儿谈她这个年龄，可以开始经商和投资了。 她年轻，对世界懵懂，问：失败怎么办？ 我说失败了，就再作，你会遇到失败失败失败失败，无数个失败，从每一个失败中吸取经验和知识，直到出现成功，成功，成功，然后又是失败失败失败，一生中会有多数的失败，少数的成功组成，你坚持那个成功，保守一阵子，有巨大的盈余，足够覆盖你前面所有的失败，于是面临继续前行突破自己，还是保守。 选择继续突破，于是再次失败失败失败，保守到某个节点会被大潮卷走。 人类社会就是这样，十数万的进化，其实由大多数糟糕的失败组成，活下来的人获得经验值，开始有少数时段的成功，然后又面对保守和进取者的争斗，选择前行，继续失败，还是保守到被大潮毁灭... 故此在人类历史上，美好的时光短暂，糟糕的时光长存。 但人类仍进化如斯，因为希望如同灯火，哪些过去传说中的辉煌，未来更美好的幻想，与当下你看得见的某些美好，构建了我们的锡安之城，心灵中上帝的应许之地。 然而世界呈现的全貌，仍旧是混乱的。
https://weibo.com/5831393254/NDK04zwxK
loudnesswars:这个和我给儿子的建议恰恰相反。儿子IB满分45去了剑桥大学读经济/哲学。毕业后，我不建议他将存款/退休金投资任何个股，只定投SP500指数基金。并告诉他，从22岁定投SP500，每个月1000美元的话。到了32岁后停止投资，其他人从32岁开始每个月1000美元定投SP500，一辈子他们的资产都超过不了他的投资。
Blahblahsh2024:没看懂，为啥从22岁定投10年就一定会超过32岁才开始定投的？ 后者起步晚，但如果投资时间拉长到20年呢？
loudnesswars:不要试着去打败华尔街的“聪明人”，他们真正投资成功的（打败SP500）不到10%的人。不要花太多时间想怎么投资赚钱，而是投资自己的职业生涯，提高收入，提高Savings Rates, 投资更多是指数基金。剩下的时间，享受没有压力的人生。
