区块链神吐槽恒大的银行贷款抵押品预付款购房
@Degg_GlobalMacroFin
请教俩问题。1. 恒大的银行贷款抵押品里包括在建工程吗？ 2. 恒大如果陷入破产清算程序，那么被抵押出去的在建工程是归银行处置还是归预付款购房者所有？
水木二站：开发贷肯定是抵押在建工程，正规网签预付款应该是进监管账户吧，正常项目应该是监管账户的钱去还开发贷，如果不正规的预付没进监管账户的话理论上跟房子没关系。
深界六层：优先级1已付大部分房款的购房户2工程承包方3抵押权人4职工债权5税款债权6普通债权7劣后债权
@sofa-queen:卖房的时候金融机构就配合解抵押了，否则业主无法办网签。解抵押后购房款理论上按照相关融资文件约定应该进监管账户，但实操中存在未监管住没进监管账户的风险，这个风险是金融机构来承担的。业主要面临风险情况实际有两种：1. 未网签，和开发商私下签合同缴纳房款2. 项目烂尾无法交付。
laowu明尼苏达州：一旦预售，银行是无法对抗购房者的优先权的，司法判决肯定是保护购房者的。土地抵押了之后，项目每拿一次预售，都要银行同意预售，解除部分抵押，就看的出来缘由。开发贷放了之后，最有效的手段之一 就是同意开发商拿预售证 这一环节。
时也运也命也007：会计计量属性里有个可变现净值，暗示着未完工商品是可以拿来抵押的。具体操作就看双方的博弈了
冷静不客观：1、在建工程的地肯定是抵押了的，在建工程应该是要整体竣工备案之后才能抵押。2、按最高院的新解释，购房者支付了首付并且银行放贷了的，可以对抗银行的抵押权。
@一袋米糠布丁法:无所谓的，看最高法执复规定29条，名下一套房，有效合同，付款超过50%或者付款不足50%但明确愿意缴纳剩余款项的购房者，可以排除抵押权人执行，优先于建设工程款也优先于银行抵押。
@心是一片蔚蓝海:在建工程到取证资产还有复杂的审批竣备手续要走，必须抵押权人同意，这也是为什么很多在建工程完成了拿不到证，抵押权人没收回贷款就不配合解押。当前破产法里面并没有明确购房人的受偿顺序，司法实践中为了维稳，很多时候会把小业主的权利放在前序，尤其是住宅类烂尾楼。
https://weibo.com/2453509265/Kybn02piZ
分析巨型企业破产对宏观经济冲击是个非常不错的练习，会用到大量的跨学科知识。
1. 法律，理解债券违约后会发生什么，以及不同债权人的求偿顺序。这一步，得到抵押品在债权人之间的分配问题，以及从法律上解决分配问题所需要的时长。
2. 财务，理解该企业资产和债务的分布与规模，特别是理解其行业内独特的融资方式及隐藏负债方式。这一步，根据1确定不同债权人可能获得的抵押品或资产的“内容”与“账面价值”，并估算其潜在的recovery rate。
3. 行业，理解该企业在产业链或市场中的位置，它与其他企业的业务联系。这一步，需要估计其所引发的行业内的其他破产违约连锁反应，并得到行业整体的债务减记估计（内部债务违约可以轧差）。
4. 信贷，理解不同金融机构如何处理债权减记。特别是理解银行（刚兑），影子银行（半刚兑）和普通投资基金（无刚兑）处理区别，以及对其未来信用创造能力的影响。这一步，应该基于3得到的整体债务违约幅度，计算出经济体credit spread（价）的上升幅度，或者计算出credit impulse（量）的降幅。
5. 金融，理解金融市场估值和风险情绪对credit收紧（利用4）的敏感程度。这一步，应该得到整体金融条件收紧幅度的估计。
6. 宏观，理解居民和企业部门在资产端受损（利用3），负债端融资成本上升（利用5），以及未来不确定性上升的背景下，会如何调整消费与投资活动。这一步，可以计算出最终对宏观经济的影响幅度。收起全文d
https://weibo.com/2453509265/KzC8HsqU4?ref=home&rid=0_0_202_6666496109164878064_0_0_0
银行为了控制在地产行业敞口风险，开始采取白名单制
@水月的投资笔记
2013年之后，银行为了控制在地产行业敞口风险，开始采取白名单制，例如融资限于销售售规模前二十或前三十企业。名单以外的房地产公司，银行只抽不贷，于是大中型房地产企业开始疯狂地扩张规模，以求进入白名单。房地产成了养蛊之地。不进名单必死，进了名单的一旦掉出序列也是死路一条。全行业开始高举高打，疯狂拿地，大肆扩张。
这就是个黑色幽默，各家银行为了管理风险设置的名单制，结果却让总体变得风险更高。地产和银行都是输家。当然，最大的赢家是谁，大家都知道。
如果继续贷，继续扩张，游戏还能持续下去。恒大靠借新还旧十个锅九个盖。直到三道红线的紧箍咒，游戏结束了。
高杠杆的公司最怕流动性的紧缩，因为具备反身性，一旦客户挤兑，现金流、资金链立即中断，开始恶性循环。比如恒大2万亿，碧桂园2万亿，融创1万亿，绿地1万亿，消费者一旦开始对高杠杆民企开始观望，信心只需不足那么1%，缓一缓买房或者转投相对安全的其他房企，风险就开始蔓延了。
何况金融机构一向是落井下石，只求自保的情况下，对高杠杆地产公司，对高杠杆民企的压缩，会演变成信用危机，而信用消失，意味着货币创造的消失，流动性开始收缩。流动性危机可能触发债务危机，债务危机会自我加强而且传染性极强。
作为投资人，需要像观察疫情扩散一样来观察潘多拉盒子打开后的连锁反应。
https://weibo.com/1313013905/Kvo7o4rKZ
如何简单估算恒大破产重组或清算对宏观经济带来的冲击幅度？
1. 产出渠道。恒大破产直接冲击自身上下游产业链产出，冲击gdp。2020年恒大营收5000亿，一部分归属自身和上游企业利润（NIPA利润），一部分到劳动力（NIPA compensation），一部分到政府拍地收入（相当于NIPA tax，是政府支出的来源）。
简单假设其他房企可以“替代”恒大破产后产出缺口的50%，则恒大破产带来的净GDP损失为2500亿，对GDP冲击幅度约0.25个百分点。
2. 财富渠道。恒大约1万亿无抵押负债包括商票、企业债等陷入破产清算，债权人财富遭遇损失，打击债权人消费和投资。简单假设债权人的每年的消费投资对财富的敏感性为0.05（相当于20年折现），则带来500亿的GDP损失，冲击幅度为0.05个百分点。
3. 金融中介渠道。恒大银行贷款违约，折损银行净资本和放贷能力。但考虑到银行贷款大多有过量抵押品，且目前看银行贷款敞口不大，资本充足度高，因此预计这条驱动影响可以忽略不计。
4. 信心渠道。恒大违约打击市场对房地产行业的整体信心，引发地产相关资产的抛售，进一步扩大冲击的负面影响。预计这种可能性较小，但一旦发生则影响较大，属于厚尾分布。
5. 抵押品抛售渠道。银行和预付款家庭收到违约对应的抵押品，可能需要在市场中抛售来赎回现金。这可能会打压当地住宅价格，影响居民/金融机构信心和其他抵押品价值。这部分影响大小不容易事前估算。
6. 上述估算没有考虑政府的逆周期调节。
7. 总结来看，恒大破产对经济的直接冲击似乎不大，也不会构成系统性金融风险事件，但仍需重点关注该事件对居民和金融机构信心的影响。
https://weibo.com/2453509265/KyfFv47HB
压垮许家印最后的稻草
曾经的中国首富许家印没有想到，一笔一千多万的理财，竟将成为压垮他万亿帝国的一根稻草。
这就是网上流传的恒大财富总经理的提前兑付凭证。
从商业的角度很难理解，但是从政治角度能够清晰的看出来，许家印最后自救的大门，已经被彻底关闭。
危机时刻，比黄金更重要的不仅是信心，更是纪律。
二战时纳粹军队一路平推到莫斯科城下，苏联的机关都搬到了大后方古比雪夫，但是斯大林本人却坚决留守莫斯科不撤退，还在红场上搞了战场阅兵。
在逆风局之下，任何人都有当逃兵的想法，约束逃兵靠赏已经无效，唯一有效的是铁一般的纪律。
而一把手的以身作则，就是纪律的那一道红线。
斯大林在，秩序就在，苏联的军人们都需要无条件的死磕到底。
反之，就像抗战时国军将领一跑，麾下立即呈鸟兽散，没有谁会在一把手都逃命的时候，还愿意继续充当炮灰。
如今，恒大财富的老总在决战时，竟然偷偷的撤退，这对恒大财富的士气打击是致命的，也是不可逆的。
接下来，大家都会想尽办法抢在别人之前撤离。
因此，无论许家印再给出任何的承诺，都无法再重塑恒大财富的信心，这场踩踏的游戏，正在进入倒计时。
很多人并不清楚，恒大财富区区几百亿，相比于恒大万亿级的各类债务，只是九牛之一毛.但是，这却是恒大的命门。
因为恒大财富的投资人，几乎都是恒大的管理层、员工、业主、供应商、贷款行雇员，是许家印最坚定的基本盘。
就像拿破仑对欧洲联军毫无惧色，对资本家可以随意违约，但却不敢对巴黎市民加税，也不敢降低近卫军的薪资，管理一个庞大的组织，最关键的是稳住基本盘。
原本已经买房的业主们为了房价的增值，只要不把他们逼上绝路，就不会集体闹事儿，手握股票的高管们为了股价的增值，只要还有一线希望，也不会轻易跳船，卖了多年房子的一线员工们，只要正常开工资，也一定会把恒大和爱马仕吹的天花乱坠。
只要保障了他们的利益，恒大欠外面多少钱，赖多少账，他们都不会觉得有问题。就像巴黎市民和近卫军支持拿破仑那样，基于共同的利益，恒大的基本盘也都会誓死捍卫许家印。
可是他们一旦认为许家印把刀口向内，损害他们自身利益的时候，觉得自己真金白银变成了“金圆券”，他们必然会奋起反抗，带头站在老东家的对立面之上。
这就像老蒋在46年打垮林彪聂荣臻主力，连续攻占延安张家口，可随着一场席卷全国的通货膨胀，国民政府的基本盘受到致命冲击后，军队上下斗志瞬间涣散，攻守之势瞬间逆转。
远如长征，近如南巡，绝境总能否杀出一条血路，都是看一把手是否把重点放在基本盘上。
反观远如乐视贾跃亭拿到白武士的钱后，选择优先偿还金融机构和投资人，而不是优先乐视员工和供应商，在一片骂声中黯然出国。近如几内亚原总统竟然敢对食品和燃油加税，并削减精英卫队的薪资，然后就遭遇了军事政变。
刀口向内，会让当年他们最坚定的支持者，变成了他们最大的反对派。
反之，只要保住了基本盘，也就保存了翻盘的希望。
譬如拥有着强大基本盘支持的拿破仑战败之后，欧洲列强没人敢杀他，只能将其流放，而拿破仑凭借着基本盘的支持，又从厄尔巴岛一路进军巴黎完成复辟。
譬如传至三代的隔壁，宁可不要国际信用，随意赖掉瑞典瑞士等国的债务，也要保障平壤市民的生活水平，那怕是全民都在苦难前行，也要保障先军政策的实施。
譬如被联军沙漠军刀揍趴下的萨达姆，凭借着巴格达市民与共和国卫队，愣是从90年代的后海湾战争时代，撑到了2003年。
历史无数次的告诉了我们，对于恒大来说，哪怕是万亿债务违约，都不会造成致命伤， 硬撑过去也许还能看到曙光。
但是，这一轮恒大财富危机的意外爆发，将恒大最坚定的基本盘都推到了对立面上，如果许家印不能完美解决，恒大就将回天乏术，神仙难救了......
阿宽
825
公司效益不好，就开始降工资扣奖金，甚至一些核心员工因此辞职也无动于衷，是不是也会带来同样的恶果？
政事堂2019
(作者)
1518
是的，瘦身瘦的是脂肪，不是肌肉
杨正友
284
就看爱马仕有没有老王得魄力了！估计难
政事堂2019
(作者)
1348
现在跟和魄力无关了，断臂从来断的都不是基本盘，而是杂牌军
有朋自远方来
466
对于杜亮，一千万真的不算多，为什么要这样操作？这也许是老许的命数
政事堂2019
(作者)
1158
小人物决定大命运
建新NEW
1111
恒大财富高管的这次提前兑付，堪比武智冲那句:“黄四郎被抓了！”。
大家这时候只想冲进碉楼里抢回自己的东西，谁还顾黄老爷的死活啊。
時空
993
通篇对于管理层就一句话，一定要分清楚谁是自己，如何保证自己人的利益！留言了好多次了，求明公上墙
土豆
856
换句话说，兔子今年刀口向内的对象，都不是自己人？
大石头
847
同学在某大，这几天通了几次电话，他自己有一大笔理财未兑付，坚定站在对立面，豁出去了，某大基本玩完了！
刘某人
205
今天还进了一些恒大的港股，两成不到的市净率，看着太诱人了，算是博傻吗？
政事堂2019
(作者)
731
赌许老板有什么神仙招呗......另，那咱俩是对手盘了......
lsp
260
一遇泽平误终生，一世英名付东流。恒大这是送子弹？
政事堂2019
(作者)
711
虽然我硬怼了泽平有两年多，但是客观来说，他是被恒大坑了
匹诺曹Pinocchio
178
网传许把千亿资产转移国外是真是假
政事堂2019
(作者)
709
真有两千亿，就能活了
海 ᠮᡝᡩᡝ᠋ᡵᡳ
695
三十年前，我从广州踏上征途，开始了第二次创业，中、华、万、宝、龙彼时制霸地产界。
本人本司所到之处，购房者竭诚欢迎，真可谓占尽天时，那种勃勃生机、万物竞发的境界，犹在眼前。
短短三十年后，这里竟至于一变而为我的葬身之地了吗？
绅士啊
686
学了经济，懂了之后都是政治，学了政治，懂了之后都是人性
毛毛虫
660
以前你不是吹嘘许家印高明，通过电动车新可以融资续命的么，还说阿里的蚂蚁金服是新动能，结果呢
政事堂2019
(作者)
670
嗯，我对许家印的电动车判断，的确是傻逼了，造车技术不是拿钱能砸出来的，再加上自己太zuo，来不及救许的命了。至于蚂蚁金服是不是新动能，看看监管的态度就知道了，是极具颠覆性的
伟星管&公牛开关郝伟13797660404
597
曹真当大将军对峙蜀军时，逃兵激增，司马懿接任后，立刻下令，下级逃跑斩直属上级，逃兵立刻没了，为后来的翻盘攒足了基本盘～
裕丰地产汪鑫13829733331
212
今天和朋友聊天正说这个问题。许家印前几天宣称基本盘还在，但是这400亿实打实的把几乎所有的基本盘都坑进去了…………凉凉也就注定了
政事堂2019
(作者)
592
只要基本盘还在，就像当年王健林都可以底气硬的跟政府说我这两千万就业，基本盘不在，就一点剩余价值都没有了
国创 Eason臧
570
读后感：要认清和培养自己的基本盘
秋砂
498
这种资料不是一般人能掌握的，这个关键节点被爆出来。让人觉得爱马仕被搞了。
空
477
活下去的万科和保利表示可以勉为其难接受恒大深圳总部
布鲁斐德
453
由此可见，当今的刀口对内，是多么的不容易和不忘初心！
春哥
247
基本盘，也是最值钱的筹码。
想要有人救，自己的筹码价值不能掉
政事堂2019
(作者)
439
嗯，类似于项羽垓下之后，自杀也是必然的，因为基本盘已经打没了，回江东也就是一个人而已
润X
413
中国的基本盘，从来都是他惦记的困难群众
wong
405
秘书误我呀秘书误我呀
我左手拿笔右手拿印怎么了？
我自己申请自己批怎么了？
无耻小人，竟敢泄漏天机，来人！此竖子泄漏商业机密，拖去斩了！
细水长流
395
苏联能赢的一个重大原因，当时确实有着“兄弟们，跟我上”的优秀传统，以至于后期政委伤亡太过惨重，苏军下令禁止政委带头冲锋！
恒大这种“兄弟们，给我冲啊”、“让领导先走”的行为，感觉平时还真没什么事，但是生死存亡的时候，就是压死骆驼的最后一根稻草
Victor
130
瞎几吧乱吹，冰冻三日非一日之寒！你如果看得懂K线的话，去看一看恒大的走势，早就跌出翔了！
政事堂2019
(作者)
352
我不懂K线，但是我懂政治，我都put恒大三个多月了
DLSJB
332
这真的是企业内部管理决策的漏洞，在金融体系内自己给自己审批都是明令禁止的
伟哥
329
历史上，无论是抗日战争时期的敌后抗战区，解放战争的军民鱼水情，还有解放后不计代价的在内陆三线城市群发展另外一套工业系统，都证明了有可靠稳定的基本盘是多么的重要！作为一个共产党员，教员的思想和方法必须要好好学习和领会！
😊 冬良夏凉
314
任首席一年的薪水，爽子一礼拜的薪水…而已。
卢晓健
167
借杜总人头一用
政事堂2019
(作者)
312
杜总跳反怎么办？
neversn
200
“买房的业主们为了房价的增值，只要不把他们逼上绝路，就不会集体闹事儿，手握股票的高管们为了股价的增值，只要还有一线希望，也不会轻易跳船”
明公一句话直揭本质
政事堂2019
(作者)
306
许家印把最后的筹码丢了，沦为板上鱼肉
梁尚伟131419
64
拿破仑能复辟。许老板能恢复到王老板现在水平的概率几何？
政事堂2019
(作者)
280
基本盘都没了，谁支持他回巴黎？
翁再茂 KelvinWeng
262
上个月当我听到阿富汗总统阿什拉夫加尼在塔利班进喀布尔之前，就带着钱和小姨子跑了的时候，我就知道阿富汗要完了。没想到一个月不到，历史就操着相似的韵脚重现。
范范
249
猪队友比敌人可怕
一片空白
117
譬如锤子手机罗永浩选择了做直播赚他的支持者的钱去偿还投资人的钱一样
政事堂2019
(作者)
227
直播还好，毕竟有了量之后，可以杀价
贾三石
95
两个交易日股价跌了20%，估计也是许老板没想到的
政事堂2019
(作者)
220
今天我手上十几只股票只有一个红的，全靠许老板的救济了......
XYY
85
竟能如此相像？此时此刻恰如彼时彼刻！对了，提一句，恒大这茬事里，任大师不会是充当狗头军师的作用吧
政事堂2019
(作者)
215
任大师就是个门面而已
龙之梦·教育美食美甲电子烟·楽濤
177
拜登给美国人加税，还怎么选举，呵呵。还是求中国购买国债可靠。
苏xipo
169
反过来看，要给敌人的反对派一条生路或退路，不要赶尽杀绝，而且生路最好还是投奔我们…
老猫毛纪康13373916096
167
亲儿子们正虎视眈眈这块带血的馒头……时机成熟一口吞下
身随心动
140
首先要搞清楚谁是“朋友”，谁是“敌人”。
沈青
75
几内亚的问题，先生不展开说下？就是这两句话不够吧
政事堂2019
(作者)
130
几内亚前面文章写过了呀，这篇用的史料有点多，每个展开都是多篇文章。
https://mp.weixin.qq.com/s/Ojx-a8dPp_a8PhvhaSbeww
https://mp.weixin.qq.com/s/Yi0kufmRyr3e7y0-jMX8nw
拆哪儿
微信号
IChinar
功能介绍
拆穿表象，洞察真实
两年前的八月底，时节更替，一叶知秋。
恒大如期举行的中期业绩会，许家印没有来，夏海钧掌控了话筒。他说，“房地产商不能为富不仁，要贯彻中央调控政策，稳房价、稳地价、稳预期”。
那时，恰逢深圳迎接改革开放四十年，中央送出一个“先行示范区”的大礼，夏海钧紧扣热点，他忍不住透露了一个讯息：恒大，事实上已经是深圳土储最多的开发商。
这让与会者十分讶异。地产业界都知道，深圳土地有多么稀缺，哪怕能拿到一块地，都殊为不易。恒大把总部迁到深圳，居然顺带当上了鹏城最大的地主，不声不响，它是怎么做到的？
很少有人注意到，在会场的隐秘一角，还有一个略显陌生的年轻人，作为特别嘉宾，列席了恒大此次的业绩会。
他的名字叫栾中杰，深圳市中久投资有限公司的董事长。
他的出现，在新闻稿中被一笔带过。几乎没人知道，这个年轻人为什么会出现在这里。
一
如今，急速行驶的列车，正处在失控边缘。
作为宇宙最大的地产公司之一，恒大挣扎在生死线上。风险在全行业蔓延，整个资本市场，甚至整个金融与经济系统，都有震感。
再回看夏海钧当年的表态，不胜唏嘘。如果恒大能如其所述，哪怕有一点居安思危、未雨绸缪的举动，也不至如此狼狈。
恒大上市至今，整整十二年。这段不算长的企业史，却如过山车一般，在中国地产行业上空划过一道惊鸿般的弧线。这个月，恒大的股价，已经跌到它十二年前的IPO发行价以下。今夕何夕，兜兜转转。
风，起于青萍之末。如果硬要为这场危机溯源的话，我个人认为，仍要归咎于几年前许家印那个“回A”的决定，以及千亿规模的上市豪赌。（参见《恒大上市惊魂》）
有两位大佬的离世，把恒大这十二年的时间轴裁剪成了三段。为逝者诲，我就不点大佬的名字了。他们中，一位喜欢玩扑克牌，一位喜欢打高尔夫。
2016年之前，许家印特别仰仗扑克牌大佬和他背后的圈子。
香港电影《窃听风云》曾以这个圈子为原型，刻画了一个叫“地主会”的团体，能量很大。大佬们围在牌桌上，打着牌，聊着天，举手投足间，就能产生足以震撼整个港岛的交易。现实中，这个“地主会”包括了郑家纯、刘銮雄、张松桥、杨受成等人。
许家印在恒大上市之前，沉浸于这个牌局，并获得了圈中大佬的财务驰援，从此与之深度捆绑。后来，新世界、华人置业、中渝置地等企业，把内地庞大土储出售于恒大，所得资金再以认购恒大高息债尤其是永续债的形式，回流给恒大。
如此操作，这些大佬从内地市场中成功抽身，摇身一变成为恒大背后的隐形股东，而恒大也彻底告别了华南五小虎的角色，它获得了庞大的一二线城市土储，销售规模倍增，顺利跻身中国地产一线梯队序列。
但那超过千亿的永续债规模，带来一个后果：恒大每年很大一部分利润，都要被永续债背后的大佬们分走吃掉，而且持有时间越久，利息成本越高。
2016年，擅长扑克牌的大佬溘然长逝，“地主会”失去了话事人。许家印掐准时机，推出了分拆恒大地产内地借壳上市的计划，并通过引入千亿规模的战投资金，把永续债给置换了出来。这样，恒大的利润得以释放，并配合2017年的港股行情，让恒大在市值上也实现了爆炸。
许家印对于进军A股的自信，来自于他最新融入的另一个圈子。
在深圳的高尔夫球场，有着南中国最具影响力的朋友圈。
2014年，阿里巴巴上市的前夕，马云用十个亿叩开了这个圈子的大门，比京东抢先一步，拿下了中国第一张第三方网上药品交易牌照。这就是“阿里健康”这个上市平台的由来。
除了上文提到的高尔夫大佬外，中洲的黄光苗、京基的陈华、卓越的李华等地产大亨，也是圈中常客，他们成为许家印最新结交的“球友”，日后，许家印为恒大汽车引入巨额战投，其中就不乏这些球友的豪爽身姿。
开头提到的那个叫栾中杰的年轻人，在这个圈子的地位非同一般。
但许家印显然高估了这个圈子的能量，尤其对于房企借壳登陆A股这样的宏大目标，牵涉面实在太广，不是简单跑一跑关系、或者讨好一下深圳国资委就可以实现。
恒大A股上市折戟，千亿规模的战投资金苦寻退出路径，恒大偿债压力陡增。加之三条红线调控政策压身，危机在2020年下半年全面发酵。
叠加了疫情因素对工程进度与销售回款的影响，最终，资金链脆断，风险于今年全面爆发。千钧大象从最高处坠落，没有人敢去接，也不可能接得住。
二
这些天，我常被人问起，“恒大的钱去哪儿了”。但提问者显然忽略了另一个关键问题，“恒大的钱是从哪儿来的”。
在这场危机的暗角，有一些不被人注意的细节：作为恒大背后最重要的一个“金主”——中信，它的角色，以及牵扯的神秘人物和利益。
据公开信息，早在2017年，中信银行与恒大集团就达成了一个“千亿+”合作计划，双方实行“总对总”合作，中信银行给予恒大集团400亿元综合授信、500亿元地产基金、200亿元多元化并购基金、900亿元内保外贷的额度，总计超过1000亿元的授信额度合作意向。
那时，恒大正在进行回A引战，中信背景的资金在恒大地产1300亿战投中，也占了不少的份额。除此以外，仅是公告了的，当年中信就通过旗下私募投向恒大项目超百亿元。此后，恒大物业的引战、房车宝的引战等融资动作，中信的影子也频频闪现。
还有很多表外的动作。比如财新的文章就披露，恒大针对高管集资的“超收宝”理财产品，真实的用途是参与中信与恒大合作成立的400亿产业并购基金，其中除了中信银行、中信信托的资金，还有恒大金服、恒大人寿等关联机构的资金，以及恒大向自己员工募集的钱。这些钱最终用于收购深圳的城市更新项目。
随着恒大危机发酵，中信千亿规模的资金支持，瞬间变成了庞大的风险敞口。如果真有什么闪失，那也将意味着国有资产的巨大流失，肯定是要有人对此负责的。事实上，可能已经有人在被问责了。孙德顺、陈许英、谢宏儒等中信银行高管纷纷落马。
但在这段暧昧的银企关系的背后，栾中杰以及深圳高球圈的影子，始终若隐若现，并且可能起到了十分关键的作用。
栾中杰
栾中杰，1978年生人，早年任职于花旗与中信资本。2010年创立中久投资并担任董事长至今。他还是中信参与发起设立的中证城市发展管理有限公司的创始人、高级合伙人。
栾中杰的父亲栾府兴（早年也写作栾福兴），此前使用过的身份包括香港仁信集团董事长、中证城市发展基金董事长、香港帝盛投资集团董事长等。位于深圳的银谷别墅，就是栾府兴旗下公司开发的项目。他的名字，也曾出现在深圳一个著名的高尔夫俱乐部的董事会名单中。
来自东北吉林的栾氏父子，作为深圳高球圈幕后大佬的关系人，在深圳的商界建立起了广泛的影响力，并且游走在中信集团的外围，成为这块庞大的金融“珊瑚礁”中觅食的“小丑鱼”。
但在去年初，随着中信集团更换了主事者，一帮“老臣”逐渐隐退，这些“小丑鱼”失去了市场，已经在逐步清理。栾氏父子在中信的话语权严重削弱，甚至很可能同被追责。直观表现在，去年，北京中信新城项目公司居然通过诉讼途径，向栾中杰讨要3000万的欠款。
这也为恒大目前的困局，提供了一个隐秘的注脚。曾经依赖的“金主”，其实也并不稳固。
不过，栾中杰在恒大扮演的角色，却不仅仅在“金融掮客”这么简单的层面。
在恒大地产引入的战略股东中，有一家叫深圳麒翔的公司，出资50亿。这家公司的背后，是一个叫王占江的吉林地产商人，他于2016年在深圳创立桦盛投资集团。在此之前，王占江家族在吉林经营着一个叫大江集团的地产公司，籍籍无名，官司缠身。直到，他遇到了自己的贵人，作为吉林老乡的栾中杰。
王占江
王占江的“桦盛系”，可以查到近70家关联企业，大举布局到深圳的旧改市场。据王占江自述，已经获得项目20余个，土储一百多万平米，要知道，这可是在深圳。但几乎没人知道，王占江的“桦盛系”，背后站着的其实是栾中杰的“中久系”，以及一个更宏大的中信背景。
恒大与中信合作的400亿产业并购基金，最主要的投向，就是收购“桦盛系”的旧改项目，而每一笔收购，都在百亿规模以上。比如，107.16亿收购深圳多吉投资有限公司，162.81亿收购深圳市馨乔实业有限公司。
这是恒大在深圳土储的一个关键来处。这些项目的收购价格是否公允，我们外人并不清楚。恒大甚至无需公告，他们并不在上市公司体系中。
但可以想见的是，王占江以及背后的栾中杰，有中信的资金以及相关背景力量的支持，有恒大的接盘作为套现渠道，他们是深圳旧改市场，最具实力的超级玩家。
三
通过出售旧改项目给恒大，回笼几百亿的资金，再拿出50亿，作为战略投资成为恒大地产的股东，似乎也在情理之中。
只是，恒大A股上市无期，战投们退出无望。随着恒大危机的爆发，王占江“桦盛系”这50亿战投资金，还安全吗？
事实证明，你多虑了。永远不要低估某些圈层与大佬背后的能量。
我在前不久的文章中提过一句，在宝万之争之中，恒大曾经给万科一记关键的助攻，帮助深铁上位成为万科第一大股东。如今恒大有难，万科真的无动于衷吗？事实上，万科已经有所行动了，只不过，首先拯救的不是许老板，而是背后的大佬们。
那家叫作深圳麒翔的公司，其股东层面在今年6月进行了一次变更，“桦盛系”股东已经退出，目前的股东指向一家叫深圳晨耀的投资咨询公司，关联自然人王炜、陈丹。没错，这个深圳晨耀，其实就是我常提及的万科影子平台的一员。
所以，我们是否可以这样理解：通过出售恒大地产股权予万科，“桦盛系”背后的大佬成功在恒大危机爆发之前抽身，而现在，万科已经是恒大地产的一个事实股东了？这50亿战投以及相关的损失，会算在万科的头上吗？
当然，也可以有另一个版本的解释。万科系资本出现在这里，仅仅是作为“桦盛系”一个债权人的身份，深圳麒翔或许仍由“桦盛系”实际控制。祝九胜治下的万科财务，有一个庞大的体外影子平台，其实主要做的是一些低调的放贷业务，通过给合作伙伴提供资金，赚取利息。
但无论如何，通过引入万科，大佬们已经规避了和恒大一起沉船的风险。
这背后，当然也有交换。未来，如果万科突然获取大批深圳旧改项目的话，你不要觉得讶异。
浸润在深圳的栾氏父子，与万科早有交集。“桦盛系”旗下的旧改项目中，也多见万科相关公司提供财务支援的痕迹。
栾中杰、栾府兴曾经参与创立的前海中证城市发展管理有限公司，还是一个非常著名的PPP平台的创始股东——对，就是我们此前写过的“前海基础”。股东里包括中信证券、深圳地铁、以及前海金控。后来，明天系、万科及影子平台、万年系等，均参与进来。这个“前海基础”，藏着祝九胜从一个财务人员脱颖而出、执掌万科的密码。（参见《万科异变》）
退潮之后，方知谁在裸泳。而那些掌握着潮水起落方向的人，总能快人一步，更有准备地迎接大浪的淘洗。
这些天，我的脑海里总是闪现《让子弹飞》里面的情节。县长要出城剿匪，黄老爷肯定是要出钱的。黄老爷出了钱，两大豪绅家族也必须出。最后黄老爷的钱如数归还，豪绅家的钱五五分成。
纵观以恒大地产引战为代表的历次融资经历，与恒大关系密切的资本方，总是占据大头，细究起来，这些钱，有相当一部分，其实来自于恒大人寿、盛京银行、恒大金服等关联平台。当然，也有很多老实人，跟着投了进来。然而，能在今年上半年之前顺利抽身的，毕竟还是少数。
回看苏宁的张老板，以及众多上下游合作伙伴们，怎一个惨字了得。
