区块链神吐槽今天跟朋友聊到，最近不少学术研究将稳定币类比为自由银行年代（Free Banking Era）的私人银行券，得到的结论是稳定币缺乏中央银行的流动性保护和政府的信用担保，必然是不稳定和容易遭受挤兑的。Gary Gorton、Michael Bordo等学者都持有上述观点。但这种观点似乎忽略了稳定币和银行券的两点不同。
1、稳定币的信息不对称程度低于19世纪的银行券。
区块链技术的初衷是增加透明度和公平性。诚然Tether等稳定币还没有经过严格审计，但从方向上看，Tether、USDC的透明度是不断上升的，更不用说链上抵押稳定币Dai等了。而19世纪的银行券的透明度远不及稳定币，居民不知道银行资产端投了什么贷款，一些风言风语可能就会引发挤兑。
2、稳定币与法币存在市场分割。
稳定币不是法币的竞争品，也不是替代品，而是DeFi投机交易世界中的“法币”。稳定币不能直接用来买现实世界的商品，反之现实世界的法币也不能直接用来买各种DeFi服务。正是因为这种市场分割，使稳定币与法币的关系更类似于实行固定汇率制度的货币。而反观银行券，由于每一种银行券所能够购买的服务、商品是完全同质的，因此它们之间的替代弹性无穷大——任何一点质量差异，都可能引发巨量的需求调整。
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